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東南亞華人家族企業(yè)治理分析
中國大部分民營企業(yè)是家族式企業(yè)，而中國的家族企業(yè)尚處于比較低的發(fā)展水平�？偨Y(jié)分析東南亞華人家族企業(yè)的公司治理特征，對于中國民營企業(yè)的發(fā)展具有重要意義。
人類的一般經(jīng)濟(jì)關(guān)系，可以分成契約關(guān)系和身份關(guān)系(包括家族關(guān)系)兩種，其中契約關(guān)系又可以分為市場契約關(guān)系和企業(yè)契約關(guān)系�，F(xiàn)代企業(yè)理論一直把企業(yè)視為個人之間產(chǎn)權(quán)交易的一種組織，認(rèn)為企業(yè)是由一系列契約組成的一個結(jié)合體。在企業(yè)契約中，關(guān)鍵是由于人力資本的參與，即企業(yè)契約是一個人力資本契約和非人力資本契約的特別契約，使得企業(yè)契約與市場契約相區(qū)別。按照這種解釋，家族企業(yè)顯然也是一系列契約的聯(lián)結(jié)體，但又因為其包含著家族關(guān)系，所以不同于一般企業(yè)。
不同的契約安排，有著不同的交易費用。筆者認(rèn)為，在企業(yè)中引入家族關(guān)系，造就家族公司，在一定程度上可以減少市場契約或企業(yè)契約配置經(jīng)濟(jì)資源的交易成本。這是因為，家族關(guān)系的利他主義特征，有利于減少企業(yè)內(nèi)部的委托代理成本，另外家族關(guān)系中的信任和忠誠，可以大大減少市場交易成本。但是，不可否認(rèn)的是，家族關(guān)系也會產(chǎn)生新的交易成本。第一，由于利他主義和利己主義理性的矛盾，家族企業(yè)的產(chǎn)權(quán)可能不夠明晰甚至是模糊的，產(chǎn)權(quán)沒有歸屬到個人，只是劃分到家庭或家族層面。產(chǎn)權(quán)不清，收益分配有任意性，企業(yè)缺乏有效的激勵約束機(jī)制，導(dǎo)致運營效率下降。比如，四川希望集團(tuán)，在創(chuàng)業(yè)的很長時間內(nèi)，產(chǎn)權(quán)是不明晰的，直到1997年11月希望集團(tuán)對外發(fā)表聲明，劉氏四兄弟之間的產(chǎn)權(quán)基本分清。但為了聯(lián)系親情，保留了新津的飼料廠等作為共有財產(chǎn)。第二，家族關(guān)系可能引起對外部關(guān)系的排斥，從而縮小企業(yè)的交易范圍，比如局限在家族成員內(nèi)部挑選經(jīng)營者，選擇范圍有限。結(jié)果家族關(guān)系在企業(yè)內(nèi)部的存在，降低了競爭，導(dǎo)致了低效率。第三，家族公司內(nèi)部缺乏有效健全的監(jiān)督機(jī)制，造成企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)黑洞，這是家族公司最致命的弱點。財務(wù)黑洞對內(nèi)是引起內(nèi)訌的“導(dǎo)火索”，對外使得家族公司失去信譽。第四，過于依賴公司創(chuàng)始人(或稱掌門人)的決策能力，一旦掌門人精力不濟(jì)、判斷失誤，就會給企業(yè)帶來致命的損失。
華人企業(yè)向來被華人作為在海外安身立命之本，其治理結(jié)構(gòu)的顯著特征就是家族化，即家族式的治理結(jié)構(gòu)。但所有權(quán)結(jié)構(gòu)則不盡然。印度尼西亞、菲律賓和泰國的最大10個家族，分別控制該國公司的1／2。最值得關(guān)注的是，這些企業(yè)均通過證券市場向外部吸收資本，其公司資金來源已經(jīng)多元化，創(chuàng)業(yè)家族并不一定掌握控制性股份。我們關(guān)心的問題就是，這些創(chuàng)業(yè)家族，何以能夠?qū)⑵淇刂茩?quán)牢牢地掌握在自家手中？換言之，所有權(quán)分散了，控制權(quán)為何沒有分散？股份已經(jīng)分散化的大型華人企業(yè)，之所以能夠?qū)嵭屑议L式治理結(jié)構(gòu)，將控制權(quán)牢牢掌握在自己家族手中，并不能簡單地認(rèn)為是所有權(quán)集中的結(jié)果。即不是通過集中所有權(quán)從而集中控制權(quán)。這些上市公司所有權(quán)集中度，雖然與英美國家相比，算是比較高，但是絕大多數(shù)還只是持有能夠進(jìn)行少數(shù)否決權(quán)的股份，一個家族控股為25%的公司占90%，控股達(dá)到35%的則只有77%。如果嚴(yán)格地實行一股一票的原則，這些家族并不能真正控制公司�？梢姡袡�(quán)集中并非華人企業(yè)的創(chuàng)業(yè)家族獲得控制權(quán)的惟一途徑。
一般說來，所有權(quán)與控制權(quán)之間，具有以下4種非對稱性的組合：1.所有權(quán)和表決權(quán)都分散，表現(xiàn)為強勢經(jīng)營者，弱勢所有者，其典型的分離工具是搭便車問題，華人企業(yè)不存在這種情況；2.所有權(quán)分散，表決權(quán)集中，表現(xiàn)為弱勢經(jīng)營者、弱勢所有者，強勢表決權(quán)控制者，或強勢經(jīng)營者、弱勢所有者，典型的分離工具是表決權(quán)托拉斯、金字塔集團(tuán)、不實行一股一票制度、表決協(xié)議、委托投票權(quán)等，處于高級階段的華人家族企業(yè)，尤其是上市公司屬于這種情況；3.所有權(quán)集中，表決權(quán)分散，表現(xiàn)為強勢經(jīng)營者，弱勢大股東，典型的分離工具是表決權(quán)最高限制。這種情況在華人企業(yè)并不存在；4.所有權(quán)集中，表決權(quán)集中，表現(xiàn)為弱勢經(jīng)營者，弱勢小股東；強勢表決權(quán)控制者，弱勢經(jīng)營者；弱勢小股東，弱勢大股東。典型的分離工具是表決權(quán)托拉斯。這種情況廣泛存在于原始階段的華人企業(yè)，通常是小型企業(yè)。
從所有權(quán)與控制權(quán)分離模式來看，大型華人企業(yè)基本上屬于第②和④種模式。那么，為什么華人企業(yè)普遍存在長不大的問題呢？筆者認(rèn)為關(guān)鍵就在于所有權(quán)與控制權(quán)分離的工具及其透明度。根據(jù)世界銀行有關(guān)專家對東南亞2658家公司的研究發(fā)現(xiàn)，控制權(quán)集中度與公司價值成負(fù)相關(guān)關(guān)系。公司控制權(quán)集中度愈高，所有權(quán)與控制權(quán)分離度愈大，負(fù)相關(guān)關(guān)系愈突出。所有權(quán)與控制權(quán)之比例每增加10%，公司價值下降5%。企業(yè)所有權(quán)集中在家族與公司價值成正相關(guān)關(guān)系，而家族集中企業(yè)控制權(quán)則與公司價值成負(fù)相關(guān)關(guān)系。由此可見，亞洲金融危機(jī)對東南亞各國經(jīng)濟(jì)打擊如此之大，決不是偶然的，而是與東南亞各國公司治理結(jié)構(gòu)，尤其是家族企業(yè)的低所有權(quán)———高控制權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)。
東南亞家族式企業(yè)公司治理的幾點啟示。第一，明晰產(chǎn)權(quán)，實行家族股份制。東南亞華人家族企業(yè)的家族股份制改造經(jīng)驗是，從產(chǎn)權(quán)入手，使其從家族單一的產(chǎn)權(quán)模式，向股份制的產(chǎn)權(quán)制度過渡，形成具有家族特色的產(chǎn)權(quán)制度。家族企業(yè)的股份制改造，同時也是家族經(jīng)濟(jì)與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)融合的途徑。從目前家族企業(yè)的種種局限及其克服的要求來看，家族式企業(yè)只有通過放棄部分股權(quán)，吸引優(yōu)秀的技術(shù)、管理人才，才能在嚴(yán)酷的市場競爭中求得生存與發(fā)展。
第二，走融合社會資本的道路來發(fā)展完善自己。從世界范圍來看，家族企業(yè)并不一定都要轉(zhuǎn)變?yōu)榉羌易迨降钠髽I(yè)，大量的家族企業(yè)的存在，是任何經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中都不可缺少的。但在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)成長中，家族企業(yè)本身的生存與發(fā)展，必須要有效地融合社會資本，在適當(dāng)?shù)臅r候進(jìn)行社會化。
第三，到了一定的規(guī)模，應(yīng)將兩權(quán)進(jìn)行適當(dāng)分離，逐步過渡到有效的、科學(xué)的管理制度。這個過渡很大程度上取決于是否有一個有效的職業(yè)經(jīng)理人市場，在缺乏可以信賴的職業(yè)經(jīng)理人的條件下，宜重在加強家族企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)的建設(shè)�？紤]到中國目前的國情和市場發(fā)育程度，在一定的時期之內(nèi)，不斷創(chuàng)新的家族企業(yè)制度仍是我們的可行選擇。(來源：吉林日報 作者：車漢澍)
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