中新網8月13日電 全球經濟是否復蘇爭論不斷，金融海嘯的影響是否已經褪去還是要回歸數(shù)據(jù)，臺灣《商業(yè)周刊》邀請渣打、瑞銀跟摩根大通等外資分析師在解讀數(shù)據(jù)后，發(fā)現(xiàn)五大破解經濟復蘇假象。
發(fā)現(xiàn)一
表面：高盛大賺，市場資金體質趨于正常？
事實：高盛賺的是投機財，本業(yè)未見起色
引發(fā)這次金融海嘯的關鍵在于，資金流動出了問題，市場彌漫信心危機，銀行不愿放貸給企業(yè)，導致經濟動不起來。當高盛集團第二季財報出爐，大賺34元，高出市場預期時，給了所有人市場資金體質趨于正常的訊息。
但若細分高盛的財報卻會發(fā)現(xiàn)，高盛最大的收入，來自交易和自營投資收入，貢獻集團約107億8000萬美元，在總收入中占比78%，接近去年同期的兩倍。這代表高盛這波賺的是投機財。
美國政府為了刺激景氣復蘇，透過降息讓資金大幅從銀行流出，希望活絡市場，結果，大部分的資金又流向了股市。在同時，當其它銀行都趨于保守時，高盛又逆勢投入高風險的交易市場獲得高報酬，氣勢之旺，讓人戲稱高盛已經是華爾街最大的對沖基金。
但落到實質上的本業(yè)，高盛在商業(yè)房地產的損失高達7億美元，放貸業(yè)務也趨于保守。其它銀行如花旗的財報也顯示，其消費者銀行業(yè)務的獲利銳減78%。這些數(shù)據(jù)都透露，現(xiàn)在要談市場資金體質變健康，言之過早。
發(fā)現(xiàn)二
表面：四分之三廠商獲利超過預期，景氣好轉？
事實：先前預期太保守，實際較去年衰退21%
雖然金融市場健康未恢復。但S&P指數(shù)成分股中，有四分之三的廠商，交出高于市場預期的成績單，很令人振奮。但冷靜分析，“可能就是之前overshooting(太過頭)的結果�！狈懾斦f。他所指的是，先前市場分析師對景氣過于保守，在預期標準下調太多下，廠商表現(xiàn)當然很容易超過標準。
若以7月24日前公布財報的S&P指數(shù)成分股企業(yè)做統(tǒng)計，這些企業(yè)的凈利其實比起去年同期，是衰退了21%，顯見企業(yè)獲利能力尚未提升。以英特爾為例，雖然英特爾財報也被認為超乎預期，但若與去年同期相比，其營收跟凈利分別約衰退15%跟125%不等。
更令分析師擔心的是，有些企業(yè)如IBM、惠而浦、輝瑞(Pfizer)、卡特彼勒(Caterpillar)和Lowe's等，第二季獲利增加的關鍵，是一連串的精簡成本計劃，包括裁員、減薪�！斑@將會形成一個脆弱的平衡�！狈懾斦f。企業(yè)要維持獲利情有可原，但是，如果因此造成更高失業(yè)率、消費信心降低的負面循環(huán)，最后仍會反映到企業(yè)本體營收表現(xiàn)上。
發(fā)現(xiàn)三
表面：GDP衰退減緩，最壞時光已過？
事實：政府投資撐場，個人消費未見回溫
當金融跟各產業(yè)表現(xiàn)都并未完全回歸到海嘯前的健康程度，甚至連大幅反轉的跡象，也堪稱勉強時，美國同時宣布了第二季國內生產毛額(GDP)的數(shù)據(jù)，好消息是，比起首季僅衰退1%，幅度已趨于減緩。
但若細分GDP組成結構，主要還是來自政府投資的提升。個人消費上，仍未見回溫，然而，這才是美國經濟成長最主要的動力。根據(jù)美國商務部數(shù)據(jù)，美國個人消費在第二季季下跌1.2%，倍數(shù)于分析師估計的0.5%跌幅。紐約經濟諮商理事會消費者研究中心主任法蘭柯(Lynn Franco)表示：“今年春天強勁反彈的消費者信心，在過去兩個月又再消退�！�
發(fā)現(xiàn)四
表面：美國新屋銷售增幅創(chuàng)八年新高，房市回穩(wěn)？
事實：短期政策利多，11月后才見真章
過去被認為是美國景氣先行指標的房市，在6月交出超乎強勁成績單。美國新屋銷售戶數(shù)由34萬2000戶增加到38萬4000戶，月增幅達到12%，創(chuàng)下8年來最高水平。
這個數(shù)據(jù)與第三個發(fā)現(xiàn)似乎背道而馳，若消費者對未來信心疲弱，怎么會把錢拿出來買房子？謹慎者就認為，觀察美國房市是否真的回穩(wěn)，仍言之過早。因為，美國政府現(xiàn)今為了刺激房市，有提供首次購屋者折合房價約10%，或是最高8000美元的所得稅扣除額，此數(shù)據(jù)是否只是短期刺激效應的結果，答案要到11月方案截止，才能更令人信服。
發(fā)現(xiàn)五
表面：企業(yè)第三季預估樂觀，下半年轉好？
事實：仍是搶料效應，未見真實需求支撐
“實在找不到證據(jù)說明，景氣已經回來�！奔幢闩_積電法說會氣氛熱絡讓外資瘋狂，但冷靜下來，瑞銀半導體產業(yè)分析師程正樺分析，即便廠商看好第三季，這仍是企業(yè)回補庫存，甚至通路重復下單，以避免先前產能不足必須搶料的情形。但在沒有消費者真實需求的力道支撐下，第四季產業(yè)營收仍會下滑超過一成。
海嘯打亂了電子產業(yè)的出貨秩序，讓第二季淡季，產業(yè)衰退幅度縮��；但同樣的，也可能讓下半年的旺季不旺。
代表計算機產業(yè)的英特爾預計第三季季成長約7%，但，其實比過去3年平均約11%的水平還低。代表通訊產業(yè)指針的高通預估第三季持平，遠低于過去3年成長7%的水平。
文章在最后指出，上述發(fā)現(xiàn)聽來都不是好消息。但花旗環(huán)球證券前亞太區(qū)首席下游硬件分析師楊應超寧愿以正面觀點來看，其實，金融海嘯最壞的時點已經過去，只是，我們尚未完全走出陰霾，所以要更深刻的檢視每個訊號。(曠文琪)
