“和2005年中海油收購優(yōu)尼科不同，現在部分中國石油企業(yè)無論是從經營管理上還是從財務能力上來看，海外并購的條件都已經十分成熟了。”第四次行業(yè)金融論壇組委會主任、銀行聯合信息網(下稱銀聯信)總經理符文忠說。
今年以來，中國石油企業(yè)積極實施了海外戰(zhàn)略，頻頻出擊，海外收購、項目合作數量眾多，中石化以72.4億美元收購瑞士Addax石油公司，被稱為轉型性收購、中國油氣史上最大的交易。此后，中石油意圖收購西班牙油企Repsol旗下阿根廷業(yè)務YPF 的75%股權,更是準備在這次交易中出資145億美元之多。
此外，中國石油企業(yè)還參與了一系列的海外油田開發(fā)項目，為掌握海外石油資源作出了積極的努力。
但是，在石油企業(yè)頻頻出擊之余，業(yè)內對于中國石油企業(yè)曾經的失敗仍記憶猶新，我國資源企業(yè)海外并購所面臨的重重困難不免讓人捏了一把冷汗。
政治風險始終是資源企業(yè)海外并購的重要阻力
提到資源企業(yè)的海外并購，政治風險無疑是繞不過的一道關卡。2005年中海油收購優(yōu)尼科就是在政治影響下大敗而歸。那么，這一輪的石油企業(yè)海外并購會不會遭遇同樣的困境？
“中國企業(yè)海外收購的政治壓力正在逐步減弱，而且中國企業(yè)也學會了繞過政治敏感地區(qū)進行收購。如此次中石化收購Addax，雖然面臨著庫爾德地區(qū)的政治風險，但是相對阻力和風險都不大。這一收購案無論從戰(zhàn)略角度，還是從財務上看無疑都是可行的�！狈闹蚁蚬P者介紹說。
事實上，在接連幾次海外資源大規(guī)模收購失敗以后，中國海外收購走上了“曲線救國”的道路，繞開美歐等發(fā)達國家，避免在政治問題上栽跟頭。在近期的幾起收購中，這種手段十分明顯。無論是中海油服收購挪威鉆井公司、中石油收購新加坡石油公司，還是中石化收購Addax和中石油收購Repsol旗下阿根廷業(yè)務YPF股權，都避開了美歐國家，避免觸雷。
符文忠建議，中國應該積極在非洲、南美洲和中西亞等地區(qū)尋找機會，這將極大的縮減政治阻力，增加成功率。
海外并購條件成熟，“蛇吞象”不再
除了政治風險導致的失敗之外，中國企業(yè)的“蛇吞象”行為無疑也是導致失敗的重要原因。
“‘蛇吞象’的收購在前幾年中國企業(yè)的海外收購中屢見不鮮。2005年，中海油收購優(yōu)尼科時，總資產只有245.4億美元，所有者權益9.8億美元，收購的標的卻達到185億美元，中海油無疑是十分吃力的�！钡谒拇涡袠I(yè)金融論壇專家組成員、銀聯信副總經理叢艷認為，這種“蛇吞象”的收購即便成功了，企業(yè)在此后的經營中也將面臨諸多困難，未免得不償失。
今年來中國企業(yè)海外收購“野心”稍減，“蛇吞象”的案例已經十分少見，但是此前中鋁收購力拓的案例，無疑又是一起“蛇吞象”的案例。銀聯信早在年初接受媒體采訪時就表示了此次收購的擔憂，并且預測收購難以成功。
“‘蛇吞象’的結果，不僅影響到企業(yè)經營，受到影響的還有貸款銀行，尤其是在并購貸款開閘的今天，這種風險極大的收購會給銀行造成更大的傷害�！狈闹姨嵝�，不僅是企業(yè)，銀行也務必要注意警惕此類事件的發(fā)生。
所幸的是，隨著我國石油企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，經營的日漸成熟，其海外收購已經展現出了足夠的成熟性和合理性。
銀聯信監(jiān)測顯示，在最近的幾起收購中，中海油服收購挪威鉆井公司報價為25.0億美元。當年年末，中海油服的總資產和所有者權益分別為82.7億和28.9億美元，完全有能力完成此項收購的。中石化收購標的72.4億美元更加只有當年中石化集團所有者權益的1/10左右，完全符合“大魚吃小魚”的并購邏輯。
銀聯信分析認為，中國石油企業(yè)的選擇愈見技巧。中海油服收購挪威鉆井公司、中石油收購新加坡石油公司、中石化收購Addax，三家公司都是以石油服務業(yè)為主，這樣能夠將收購阻力降到最低。而如Addax這樣的公司，雖然目前規(guī)模不大，但前景很好，不排除做大做強的可能。
貨幣政策空前寬松，有銀行幫忙控制風險
除了企業(yè)自身的因素之外，我國去年年底開始實行的寬松貨幣政策也為石油企業(yè)提供了空前的良機。
“出擊海外的石油企業(yè)大多都是大型國企，如中石化、中石油、中海油等，這些企業(yè)規(guī)模大、經營穩(wěn)定、還款能力強，往往是銀行貸款的首選目標�！狈闹抑赋�，無論是企業(yè)還是銀行，都正處于歷史上最好的時期，上半年7.37萬億元的天量信貸為企業(yè)提供了最為堅固的后盾。但是，除了作為資金提供方之外，銀行業(yè)現在更應該轉型為石油企業(yè)的財務顧問和并購顧問，充分發(fā)揮金融支持作用。
并購貸款開閘以后，銀行已經可以通過并購貸款的發(fā)放深入到企業(yè)并購活動中去，不僅僅是作為一個資金的提供者，而是作為其中的參與者。這既是對企業(yè)并購的幫助，也是對自身資金的負責。
“銀行要時刻關注行業(yè)發(fā)展、變化趨勢，才能在第一時間掌握實時情況，作出準確判斷，并且根據具體情況和企業(yè)的具體需求提供相應的金融解決方案。”叢艷告訴筆者，針對行業(yè)特點提供產品和服務是銀行專業(yè)化的具體體現，也是未來中國銀行業(yè)需要努力的方向，銀聯信此次舉辦第四次行業(yè)金融論壇，就是為了加速推進這一進程，推動銀行更好地為產業(yè)振興和經濟復蘇作出貢獻。
筆者了解到，銀聯信已經在石家莊成功舉辦了第四次行業(yè)金融論壇暨十大振興產業(yè)銀企合作系列專題研討會的第一期會議——鋼鐵、有色金屬專題，反響熱烈。8月份，石化行業(yè)專題會議也將拉開帷幕。(李軍)
