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摩根大通：未來6個月內中國將加息1%
2004年11月25日
日前，摩根大通發(fā)布報告表示，利率和匯率政策都是中國政策正�；囊徊糠郑A計人民幣利率在未來6個月內將提高1%，而中國政府將在3到6個月內邁出放寬人民幣匯率的第一步，到2005年底，人民幣將升值7%。
10月底，中國9年以來首次宣布加息。摩根大通認為，這次加息是政策正�；牡谝徊健Ｄ壳�，中國不存在內生性通脹的威脅，高通脹主要由食品價格引起，但食品價格已見頂，預計2005年，通脹將從目前的5%降至3%。如果僅是消除通脹，加息并無必要。但是由于通脹從3年前的-1%升至目前的5%，即使通脹見頂了、將名義利率調升，讓實際存款和實際貸款利率處于合理的水平仍然是需要的，因為這可抑制地下借貸活動。
摩根大通認為，6個月內加息1%足以實現(xiàn)目標。如果按照這個幅度，到2005年人民幣實際存款利率會是零。這樣的利率水平，將足以讓不喜歡風險的中國居民不把錢借給高風險的“灰市”。這一輪加息結束時，存貸利差僅會略微擴大。中國的儲蓄率已經非常高，所以將實際存款利率推至遠高于零是沒有必要的。中國目前的消費意向還是較低。我們相信，中國的貨幣政策目標將傾向于鼓勵消費，不鼓勵儲蓄，限制過熱領域的投資。
匯率方面，摩根大通預計，中國將在未來3-6月內調整匯率。摩根大通認為，未來，中國大部分通脹壓力或邊際利潤減小壓力將來自外部（如高油價、原材料和商品漲價）而非內部，所以如果中國對匯率進行調整，而不是單純依賴利率政策，將是明智之舉。（來源/東方早報，作者/庹曉驊、宋昶月）
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