楊 光：歐盟研究項目“Euro Signal”的介紹及其對中國證券市場的應用意義
楊
光/英國倫敦大學帝國理工學院數量金融中心
當前，世界金融市場形勢十分嚴峻，尤其是美國經濟衰退，高科技行業(yè)受打擊嚴重，股市大幅度損失，投資者信心動搖。相比之下中國進入世貿組織，經濟發(fā)展一枝獨秀令世人注目。當中國經濟向市場經濟轉化發(fā)展過程中，應當大量借鑒國際上成功的經驗，使我們國家發(fā)展少走彎路。我們海外華人華僑有責任將世界先進的技術發(fā)展介紹到國內來。
一、研究計劃產生的背景
金融市場交易是國民經濟中非常重要的一個組成部分，例如，金融交易市場的股票指數常常被經濟學家和政策計劃決策者用來衡量經濟繁榮趨勢的重要依據。同時，上市公司從這里獲得巨大的資金來源，從而進一步推動經濟的發(fā)展。隨著高科技股市泡沫的破滅，現(xiàn)有的多數金融股市評估理論方法和經驗不能適用于當前的經濟特點和市場情形，使得投資者對公司評估的手段和方法提出新的要求。由倫敦大學帝國理工學院數量金融中心Chris to fides教授領導，7個歐盟成員國的金融機構合作參加，歐盟資助的科研項目計劃“Euro Signal”在上述形勢下于2001年9月啟動實施。
該研究計劃的全稱是：歐盟金融市場實時信號的大規(guī)模仿真模擬。該研究計劃的主要目標是使用先進技術開發(fā)可對歐洲金融市場，或一些公司股票進行中短期預測的大規(guī)模仿真模擬的計算機模型軟件，使其成為可依賴的重要股市預測的工具。在當前經濟全球化和數字化的形勢下，模型將綜合平衡考慮宏觀經濟理論，股市金融評估和價值理論等重要因素，提供對股市指數變化轉折點的預測。
二、研究計劃主要創(chuàng)新
由于經濟活動錯綜復雜，要做出正確的預測本不是一件容易的事情。但是像前一段時間出現(xiàn)的那樣反復地預測失誤也是不應該出現(xiàn)的。造成這些失誤的原因之一可能是分析家們使用的研究方法和經驗同現(xiàn)實相脫離，沒有體現(xiàn)當今世界經濟的新特點。研究證明金融資本市場和經驗同現(xiàn)實相脫離，沒有體現(xiàn)當今世界經濟的新特點。研究證明金融資本市場的走向趨勢并不是像人們所說的那樣完全隨機性的。這個研究計劃有如下主要創(chuàng)新：
該仿真模擬模型將宏觀經濟變量、金融市場的價格變量和評價方法同時結合起來，利用先進的數據庫技術對大規(guī)模歷史數據和實時數據進行分析，使用超大規(guī)模計算機對所建立的多層次分析模型進行優(yōu)化模擬計算。模型使用新的金融市場評價方法，將幫助對上市公司進行正確評價。至今市場上還沒有像該研究項目那樣，可以在有一定的可信度的條件下，以先進的數據庫技術，計算機模擬技術，風險管理理論，數理統(tǒng)計，數量經濟及優(yōu)化方法的有機結合為基礎，對復雜金融市場系統(tǒng)行為進行預測的軟件產品。
三、研究計劃主要影響的作用
自從歐盟統(tǒng)一貨幣，歐元發(fā)行和取消貨交易控制，以及國際和各國國內資本市場的進一步開放，使得國際金融市場運行起伏震蕩。國際經濟的穩(wěn)定依賴于金融市場的穩(wěn)定。該研究計劃對歐盟金融市場的運行和轉折點的預測和對統(tǒng)一貨幣政策的研究，將會對歐洲經濟市場的穩(wěn)定性有所幫助。該項目的研究成果之一是提高對企業(yè)評估的準確性，從而提高企業(yè)的進入金融市場的機會和競爭能力。
該計劃項目的實施還將對社會穩(wěn)定性產生一定的作用。首先是退休基金和其他投資基金擁有大量金融投資，而風險管理上任何程度的失誤都將導致其收益和價值的起伏震蕩，從而影響社會的安定。其次，為企業(yè)提供更有效的評估方法，將提高好企業(yè)融資擴大經濟活動的能力，增加就業(yè)，提高對社會的貢獻。第三，該計劃提供的評價方法將有效地減少由于不確性定引起的交易價格波動幅度，為經濟繁榮發(fā)展提供更加穩(wěn)定的環(huán)境。第四，減少投機性投資，引導資金的合理流向。
四、對中國證券市場的應用意義
以上所介紹的“Euro Signal”盡管是針對歐盟市場，但對其他地區(qū)的市場也有同樣的應用價值和意義。例如它的研究方法和研究過程，都能直接地應用。不適應的方面正是值得探索的領域，使得對金融市場的運作有更深的理解。通過與國際上先進的大型金融機構和公司企業(yè)合作進行相應的系統(tǒng)軟件開發(fā)，將會提高金融交易市場的管理水平和公司企業(yè)風險管理水平，增加競爭能力。
改革開放二十多年來，中國在政治、經濟、社會等方面的進步和迅猛發(fā)展讓世人刮目相看。正在崛起的中國，將對世界的發(fā)展產生巨大影響。盡管國外的一些經驗可能不太適應現(xiàn)階段的中國國情，然而前車之鑒總是有益的參考。中國金融交易市場正在發(fā)展成熟過程中，直接應用國際上的成功經驗能夠走出一條捷徑。通過這次論壇，我們希望能夠與國內同行進一步磋商任何形式的合作前景，真正為中國金融市場的繁榮健康發(fā)展作出應有的貢獻。
