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聚焦人民幣匯率升值之爭
2003年12月30日
最近人民幣是否應(yīng)該升值的討論成為國際上一個(gè)十分關(guān)注的話題。先有日本財(cái)相在七國財(cái)長會(huì)上提出要求，后有美國財(cái)長斯諾講話和印尼召開的亞歐會(huì)議的聲明，都呼吁人民幣升值，近日，美國“健全美元聯(lián)盟”又提出欲通過“301條款”促使人民幣升值，7月16日格林斯潘的講話，更是讓世人在全球通貨緊縮壓力面前再次聚焦人民幣�？芍^是官民聯(lián)合、齊心協(xié)力向人民幣匯率問題發(fā)難。這場(chǎng)由日本挑起、美國擔(dān)綱主演的人民幣匯率之爭全面上演，再次使中國成為世界關(guān)注的中心。那么，人民幣到底應(yīng)不應(yīng)該升值呢？
友邦驚詫——美日矛頭直指人民幣升值
國外鼓噪人民幣升值的原因不外乎以下幾點(diǎn)：一是人民幣匯率過低。有人提出應(yīng)將人民幣匯率確定在1美元兌4.2元人民幣左右的水平。二是中國外匯儲(chǔ)備過高。中國入世一年多，并沒有出現(xiàn)進(jìn)口激增，相反貿(mào)易順差大幅增加，外匯儲(chǔ)備達(dá)到3400億美元。三是中國廉價(jià)商品大量出口造成世界通貨緊縮。有人認(rèn)為，近年來，中國廉價(jià)產(chǎn)品大量出口導(dǎo)致日本和歐美通貨緊縮，中國應(yīng)使人民幣升值，在世界經(jīng)濟(jì)中擔(dān)負(fù)相應(yīng)責(zé)任。
人民幣匯率之爭本質(zhì)上仍然是貿(mào)易問題之爭。美國之所以施壓人民幣升值，是認(rèn)為中國實(shí)行的“盯住美元匯率”政策，使美元貶值的積極效用沒能全面發(fā)揮，只是“極大地增強(qiáng)了中國企業(yè)的出口競爭力，刺激了中國產(chǎn)品的出口”，尤其是2002年美元貶值的同時(shí)，美國外貿(mào)逆差卻創(chuàng)出了4352億美元的歷史峰值，對(duì)華貿(mào)易逆差達(dá)到1031億美元。實(shí)際上美國外貿(mào)逆差劇增的原因不在于中國的人民幣匯率政策本身，而是美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、對(duì)外直接投資擴(kuò)大、個(gè)人消費(fèi)支出的增長、以及美元貶值的J曲線效應(yīng)等多種因素綜合作用的結(jié)果。
迫使人民幣升值，是美國推行金融霸權(quán)主義的又一例證。金融霸權(quán)作為軍事霸權(quán)和經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的延伸，美國憑借其在國際貨幣體系中的主導(dǎo)地位，隨意按照自己的意志強(qiáng)制性地推行其政策，不斷獲取霸權(quán)利潤，維護(hù)其“金融霸權(quán)國”地位。美國通過美元貶值，既能減輕其外債負(fù)擔(dān)，每次美元大幅貶值都能使美國債務(wù)減少三分之一，又能刺激其產(chǎn)品的出口，還能轉(zhuǎn)嫁其各種經(jīng)濟(jì)危機(jī)，成為其對(duì)其他國家進(jìn)行剝削的主要形式。此次人民幣匯率之爭的根本目的，就是美國希望通過人民幣升值，阻礙中國商品大規(guī)模進(jìn)入美國。施壓人民幣升值與美國對(duì)華反傾銷政策一起，構(gòu)成了布什政府對(duì)華經(jīng)貿(mào)政策調(diào)整的新內(nèi)容。
迫使人民幣升值，是日本爭奪未來“亞元”主導(dǎo)權(quán)的戰(zhàn)略舉措。近年來，關(guān)于“亞元”問題的討論已越來越熱，誰能成為未來亞元的主導(dǎo)，已變成一個(gè)日益敏感的話題。日本由于其經(jīng)濟(jì)十年來的萎靡不振，日元充當(dāng)亞洲貨幣主導(dǎo)的可能性在變小。而中國由于經(jīng)濟(jì)高速增長，已經(jīng)逐漸成為亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“火車頭”和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“引擎”，因此人民幣的價(jià)值日趨明顯，在中國周邊國家已經(jīng)開始形成一個(gè)“人民幣地帶”，導(dǎo)致日本對(duì)此憂心忡忡。在2002年日本對(duì)華出現(xiàn)50億美元順差的背景下，日本財(cái)長鹽川正十郎提出議案，提請(qǐng)七國集團(tuán)通過“與1985年針對(duì)日元的‘廣場(chǎng)協(xié)議’類似的文件”，逼迫人民幣升值，將全球壓制人民幣升值的聲浪推至頂峰，目的就在于想通過人民幣升值，打垮人民幣對(duì)日元的挑戰(zhàn)，確保日元的未來主導(dǎo)地位。
迫使人民幣升值，標(biāo)志著中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)摩擦正在由微觀層面向制度層面擴(kuò)散。近年來，中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)摩擦日益加劇，但更多的還僅僅局限于微觀經(jīng)濟(jì)摩擦。加入WTO以后，中國處于制度大調(diào)整階段，制度性因素在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中越來越受到關(guān)注。此次美日歐等國施壓人民幣升值，使得制度性經(jīng)濟(jì)摩擦在中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)摩擦中的份額開始加重。
如果人民幣迫于壓力而現(xiàn)在升值，將對(duì)中國的吸引外資帶來非常不利的影響�！皻W元之父”蒙代爾甚至認(rèn)為，如果人民幣現(xiàn)在升值，將對(duì)中國吸引外資造成很大打擊，中國經(jīng)濟(jì)增長將至少因此下降2至3個(gè)百分點(diǎn)。
重新評(píng)估——人民幣升值嚴(yán)重影響中國經(jīng)濟(jì)
人民幣匯率升值有6大危害：人民幣在資本帳戶下是不能自由兌換的，也就是說決定匯率的機(jī)制不是市場(chǎng)，改變沒有意義；人民幣升值會(huì)給中國的通貨緊縮帶來更大的壓力；人民幣匯率升值將導(dǎo)致對(duì)外資吸引力的下降，減少外商對(duì)中國的直接投資；給中國的外貿(mào)出口造成極大的傷害；人民幣匯率升值會(huì)降低中國企業(yè)的利潤率，增大就業(yè)壓力；財(cái)政赤字將由于人民幣匯率的升值而增加，同時(shí)影響貨幣政策的穩(wěn)定。
人民幣升值會(huì)對(duì)中國的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生嚴(yán)重?fù)p害。從國際分工格局來看，相對(duì)于發(fā)達(dá)國家以研究開發(fā)和服務(wù)業(yè)為主來講，中國作為發(fā)展中國家是以制造業(yè)為主的，這種貿(mào)易結(jié)構(gòu)極易受到匯率水平變動(dòng)的影響。
人民幣升值，出口商生產(chǎn)成本和勞動(dòng)力成本則會(huì)相應(yīng)提高：相對(duì)于發(fā)達(dá)國家以資本技術(shù)優(yōu)勢(shì)參與國際分工來講，中國作為發(fā)展中國家是以勞動(dòng)力成本為優(yōu)勢(shì)的。作為中國優(yōu)勢(shì)企業(yè)的勞動(dòng)密集型企業(yè)的產(chǎn)品檔次不高，附加值含量低，在國際市場(chǎng)價(jià)格保持不變的情況下，出口利潤的下降將嚴(yán)重影響出口商的積極性。由于非典的影響，二季度國外向國內(nèi)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品訂貨比原來減少的企業(yè)達(dá)41%，預(yù)計(jì)下半年減少的企業(yè)達(dá)33%，而增加的只有19%。與此同時(shí)，國際貿(mào)易領(lǐng)域新的保護(hù)主義又不斷抬頭，一些發(fā)達(dá)國家設(shè)置各種非關(guān)稅壁壘如環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)和衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)等對(duì)進(jìn)口實(shí)行限制，并濫用反傾銷手段保護(hù)其國內(nèi)市場(chǎng)，中國勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)品很容易受到反傾銷措施的限制，出口形勢(shì)并不樂觀。如此時(shí)人民幣升值則會(huì)是使目前這種狀況更加惡化。
人民幣升值，惡化當(dāng)前就業(yè)形勢(shì)：外商投資企業(yè)對(duì)吸引國內(nèi)勞動(dòng)力是一個(gè)重要的渠道，尤其是現(xiàn)在的情況更是如此，受非典影響就業(yè)需求下降，5月份下跌總數(shù)近2萬個(gè)職位，非典影響較重的旅游、餐飲、商貿(mào)等屬勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，所占就業(yè)的比重是其所占GDP比重的3倍，所以此時(shí)人民幣升值不僅會(huì)影響吸引外資，而且也會(huì)加劇當(dāng)前就業(yè)形勢(shì)的惡化。
人民幣升值會(huì)使國內(nèi)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)加大：中國一直實(shí)行人民幣盯住美元的匯率制度，如果人民幣升值則會(huì)加大企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理成本。匯率的變動(dòng)引起進(jìn)口材料、外銷商品相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)，從而必然影響企業(yè)在市場(chǎng)的競爭力。從財(cái)務(wù)角度來看，主要是指對(duì)受險(xiǎn)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行調(diào)整，改變風(fēng)險(xiǎn)凈頭寸的強(qiáng)度和幣種，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理。如果現(xiàn)在人民幣升值使其對(duì)美元這種硬通貨的匯率發(fā)生變動(dòng)，那么將會(huì)給許多進(jìn)出口企業(yè)帶來額外的負(fù)擔(dān)和慌張，勢(shì)必帶來外匯風(fēng)險(xiǎn)成本的加大。
在1985年，為了遏制廉價(jià)日貨出口狂潮，美、法、德、英的財(cái)政首腦就采取過相應(yīng)的手段，迫使日本簽署了“廣場(chǎng)協(xié)議”，從而逼迫日元升值30%。而“廣場(chǎng)協(xié)議”被公認(rèn)是引發(fā)日本經(jīng)濟(jì)衰退的罪魁禍?zhǔn)�。�?dāng)這段歷史被提及的時(shí)候，奇怪，鹽川正十郎為什么非得讓中國重蹈日本的覆轍。
前車之鑒——人民幣升值是重蹈日元升值覆轍
鹽川正十郎的提案則更像一場(chǎng)政治陰謀。手拿一張100元的人民幣，如果是一個(gè)小孩問：這值多少？那么，這個(gè)小孩一定還幼稚到?jīng)]有學(xué)會(huì)用錢。如果是日本財(cái)長鹽川正十郎問，這值多少？那么，這就會(huì)引發(fā)一場(chǎng)風(fēng)波。而這場(chǎng)風(fēng)波就是在七國集團(tuán)財(cái)長會(huì)議上的一項(xiàng)提案——日本要求人民幣升值。其實(shí)，站在日本人的立場(chǎng)上考慮，鹽川正十郎提出這個(gè)問題并非沒有道理。首先，日本經(jīng)濟(jì)一直處于低谷，憑什么你中國卻一枝獨(dú)秀？中國的一枝獨(dú)秀我們?nèi)毡疽灿胸暙I(xiàn)，你看，日本從你們那里進(jìn)口了多少商品。其次，人民幣只有升值，日元才能夠貶值，這樣日本的出口產(chǎn)品才有競爭力。
中國政府也不會(huì)忘記“廣場(chǎng)協(xié)議”給日本帶來的影響。上世紀(jì)80年代，日美經(jīng)濟(jì)摩擦不斷，美國采取了所謂的“敲打日本”的政策，不斷強(qiáng)迫日元升值，尤其是1985年7月的“廣場(chǎng)協(xié)議”后，日元對(duì)美元等主要國際貨幣不斷升值，日元對(duì)美元在不足10年的時(shí)間內(nèi)升值了4倍多，日本出口產(chǎn)業(yè)幾乎喪失了價(jià)格優(yōu)勢(shì)，不得不向勞動(dòng)力成本更低廉的周邊東亞國家遷徙，鼎盛的日本經(jīng)濟(jì)喪失了國際競爭力，最終陷入到漫無邊際的衰退之中。因此，作為人均收入不足800美元的中國，若任由人民幣升值而不顧國內(nèi)的實(shí)際情況，將是一條成本高昂的危險(xiǎn)之旅。
在匯率是否應(yīng)該升值方面，日本是前車之鑒。上世紀(jì)60年代到90年代中期，日本鋼材、汽車、機(jī)械和半導(dǎo)體的出口快速增長，出現(xiàn)巨額的貿(mào)易順差，這使得歐洲和美國的工業(yè)界深感不安，并由此產(chǎn)生了不少貿(mào)易爭端。美國的財(cái)政部長們和權(quán)威人士常常威嚇日本讓日元升值。日本一方面正式同意“自愿”限制這類出口，另一方面默許通過日元升值來解決這些爭端。結(jié)果從1971年1美元兌360日元上升到今天的116日元左右。理論上，在開放的經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)常性賬戶順差由一國凈儲(chǔ)蓄傾向而非匯率決定；匯率最終決定國內(nèi)通貨膨脹或通貨緊縮。事實(shí)也正是如此，日元的大幅升值不但沒有消除日本的貿(mào)易順差，在20世紀(jì)80年代和90年代日元的堅(jiān)挺還對(duì)日本衰退中的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)加了通貨緊縮壓力，并迫使其名義利率趨于0。日本也因此掉入我們常說的“流動(dòng)性陷阱”，貨幣政策趨于無效。
中國今天已經(jīng)介于通貨緊縮的邊緣。雖然2003年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)有望出現(xiàn)0.1%的上揚(yáng)，但人民幣的任何升值都可能使中國經(jīng)濟(jì)陷入通貨緊縮之中。在國內(nèi)價(jià)格會(huì)繼續(xù)下降和人民幣會(huì)繼續(xù)升值的市場(chǎng)預(yù)期下，中國會(huì)掉入和日本相同的陷阱中，到那時(shí)面對(duì)通貨緊縮，貨幣政策將束手無策。
歸根到底，匯率的變動(dòng)與各國國內(nèi)的利率水平、貨幣供應(yīng)量、國民收入水平以及物價(jià)水平等因素是密切相關(guān)的，一種貨幣到底是升值還是貶值應(yīng)該由市場(chǎng)說了算，而不是由政治說了算。由此看來，鹽川正十郎的提案只能停留在“提案”的份上，中國不是1985年的日本，而“廣場(chǎng)協(xié)議”也不能簡單的復(fù)制。
當(dāng)全球面臨通貨緊縮壓力之時(shí)，世界再次聚焦人民幣——猜測(cè)人民幣匯率能否頂住升值的壓力。五年前，在亞洲金融危機(jī)最深重的時(shí)刻，世界關(guān)注人民幣——猜測(cè)人民幣匯率能否頂住貶值的壓力。五年前，我們選擇了穩(wěn)定，五年后的今天，我們?cè)撛趺崔k？
穩(wěn)定強(qiáng)勢(shì)——經(jīng)濟(jì)學(xué)專家均不贊成人民幣升值
史蒂芬·羅奇：中國已成為這個(gè)混亂世界的主要替罪羊。目前，在要求中國重新審視人民幣匯率政策方面，全球聲音變得非常一致。這是個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，在這一點(diǎn)上，世界對(duì)于中國的理解大錯(cuò)特錯(cuò)。我非常擔(dān)憂，施壓人民幣升值的背后含義：某些國家不愿意承擔(dān)他們自己的責(zé)任，包括日本在內(nèi)，走弱的國家不從自身找原因，而將原因歸咎于自身之外的其他國家是很正常的�，F(xiàn)在，中國已成為這個(gè)混亂世界的主要替罪羊。全球經(jīng)濟(jì)堪憂與人民幣匯率關(guān)系不大。因?yàn)榇蟛糠秩撕雎粤酥袊罹吒偁幜Φ闹饕颉獎(jiǎng)趧?dòng)力成本、技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本以及對(duì)改革的熱情與堅(jiān)持。正像中國必須學(xué)會(huì)如何與世界共存那樣，世界也必須學(xué)習(xí)如何與中國共存。歐洲和日本不斷指責(zé)中國這樣的替罪羊，真實(shí)反映了他們的經(jīng)濟(jì)是多么的令人失望。
“歐元之父”蒙代爾八大理由論證：人民幣升值現(xiàn)在不合適。一是人民幣不是可兌換的，而人民幣自由兌換是中國經(jīng)濟(jì)長期的目標(biāo)，人為地升值人民幣會(huì)延緩人民幣可兌換的時(shí)間的到來�！拔业挠^點(diǎn)是慢慢的放開人民幣兌換的范圍，人民幣的匯率保持穩(wěn)定。”二是如果人民幣升值就會(huì)加速通貨緊縮，就會(huì)造成更大壓力，人民幣升值物價(jià)肯定會(huì)降下來，因?yàn)檫M(jìn)口品的價(jià)格會(huì)下降。三是人民幣升值會(huì)減少國外對(duì)中國的直接投資，因?yàn)榇蠹抑廊嗣駧艜?huì)升值就不會(huì)現(xiàn)在投資，而要等到人民幣升值以后投進(jìn)來。人民幣升值還使得外國投資者的利潤會(huì)減少，利潤率下降，投資就會(huì)減緩。如果人民幣升值，外國直接投資肯定會(huì)減少。四是人民幣升值會(huì)降低利潤率。五是人民幣升值會(huì)減少經(jīng)濟(jì)增長。六是人民幣升值會(huì)增加失業(yè)壓力。七是人民幣升值會(huì)增加財(cái)政赤字。八是人民幣升值會(huì)導(dǎo)致人民幣政策的不穩(wěn)定。
高盛（亞洲）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡祖六博士：即使對(duì)人民幣一次性升值10%-15%，它對(duì)校正美國貿(mào)易赤字的效果不大，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)不景氣的“治療作用”輕微，對(duì)歐元區(qū)GDP的影響也幾乎為零。
牛津大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長余永定：我是人民幣匯率穩(wěn)定的堅(jiān)定支持者。對(duì)于日本財(cái)長關(guān)于人民幣匯率的講話我是不能同意的。我個(gè)人認(rèn)為，當(dāng)前人民幣確實(shí)被低估了，但沒有外國人說的那么多（有外電報(bào)道人民幣被低估20%-30%）。人民幣匯率是否升值在當(dāng)前還不是一個(gè)十分緊迫的問題。升值或不升值，天都不會(huì)塌下來。
易憲容：面對(duì)海外要求人民幣升值的論爭，中國要主動(dòng)出擊。所謂主動(dòng)出擊就是對(duì)內(nèi)全面地檢討現(xiàn)行人民幣匯率水平與匯率制度，用成本收益的分析方法全面地來計(jì)算人民幣匯率在哪一種水平上收益最好成本最低，通過何種方式在什么時(shí)候調(diào)整人民幣匯率可達(dá)最優(yōu)的水平。（來源/人民網(wǎng)）
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