|
中國不能以人民幣升值為代價(jià)加入G7
2005年4月7日
“包括IMF（國際貨幣基金組織）在內(nèi)，所有的對于人民幣重估的建議都是對中國的誤導(dǎo)�！彼固垢４髮W(xué)教授麥金農(nóng)（Ronald Ian McKinnon）4月5日在復(fù)旦大學(xué)名為“東亞的美元標(biāo)準(zhǔn)和中國匯率”的講座上這樣表示。
“如果中國需要以人民幣的升值作為代價(jià)加入G7，那么我的建議就是不要加入�！�
麥金農(nóng)教授是斯坦福大學(xué)的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾與同是斯坦福大學(xué)教授的愛德華S.肖（Edward S.Shaw）共同開創(chuàng)了金融抑制論的研究。同時(shí)麥金農(nóng)教授也是反對人民幣升值的代表性人物。
其實(shí)在1997年的亞洲金融危機(jī)以后，除日本以外的東亞國家都實(shí)行了軟性的盯住美元的匯率政策（Soft Peg）。而且日元在日本央行的干預(yù)下，總體來說也與美元的走勢是一致的。麥金農(nóng)教授表示，早在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，IMF就曾向中國建議重估人民幣，但是幸運(yùn)的是當(dāng)時(shí)中國并沒有采納這個(gè)意見�！澳壳皩τ谌嗣駧胖毓赖暮袈曇廊缓芨撸业慕ㄗh還是保持匯率不變�！�
在放開資本市場之前，中國需要首先加強(qiáng)金融監(jiān)管系統(tǒng)的建設(shè)。如果在這之前放開匯率，即使只是放寬人民幣浮動(dòng)的范圍，它的影響也是很大的，特別是對中國國內(nèi)的商業(yè)銀行�！澳壳叭嗣駧艆R率可波動(dòng)的幅度很小，所以央行其實(shí)承當(dāng)了所有的匯率調(diào)控任務(wù)。”麥金農(nóng)表示。“如果人民幣放開浮動(dòng)范圍，即使只是2%，也足以使央行承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行身上。”中國首先要做的是完善商業(yè)銀行的監(jiān)管體系。
而且，固定匯率制度可以讓一個(gè)國家的生產(chǎn)率提高與工資水平增長達(dá)成協(xié)調(diào)。這從以前日本的數(shù)據(jù)和目前中國的情況中都可以得到證明。
日本在1949年到1971年之間將匯率固定在1美元兌360日元。根據(jù)麥金農(nóng)教授提供的數(shù)據(jù)顯示，在這段時(shí)期日本GDP年均增長率為9.5%，生產(chǎn)率每年提高9%，工資水平每年上漲10%。而在日元升值以后，這個(gè)良好增長的態(tài)勢也就被打破了。目前中國的情況也是類似，從1994年至今，中國每年的生產(chǎn)率提高速度為9.5%，工資水平上漲的幅度為13%。
對于目前人民幣的匯率水平，麥金農(nóng)教授并不否認(rèn)存在套利的機(jī)會(huì)。
“1美元兌8.28人民幣，毋庸置疑這是一個(gè)有套利機(jī)會(huì)的價(jià)格，這個(gè)數(shù)字是在1994年的時(shí)候被確定下來的。其實(shí)我們很難為人民幣作一個(gè)準(zhǔn)確的定價(jià)。但這并不是最重要的，關(guān)鍵是將這個(gè)價(jià)格固定下來�！丙溄疝r(nóng)教授表示。“比如說日本，在1950年時(shí)日本將日元固定在1美元兌360日元的位置，其實(shí)可以是任何位置，比如說380日元。重要的是一旦這個(gè)價(jià)格被定下來了，就要堅(jiān)持下去。因?yàn)橐坏﹨R率水平被固定，所有的要素都將根據(jù)這個(gè)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。
對于“亞洲統(tǒng)一貨幣”的問題，麥金農(nóng)教授則認(rèn)為亞洲的情況與歐洲并不相同。形成一個(gè)區(qū)域化的貨幣前提條件是在這個(gè)區(qū)域中要有一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)者。
“如果亞洲希望建立自己的統(tǒng)一貨幣，就需要找到一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)者。尋找領(lǐng)導(dǎo)者的一個(gè)解決方案就是在亞洲找出一個(gè)國家，這個(gè)國家必須擁有強(qiáng)大開放的金融市場。亞洲的領(lǐng)導(dǎo)者可能會(huì)在日本或中國之間產(chǎn)生�！丙溄疝r(nóng)教授表示，日本在亞洲曾經(jīng)是天然的領(lǐng)導(dǎo)者。但是目前中國的影響力不斷增大，幾乎所有人都認(rèn)為中國將成為下一個(gè)亞洲領(lǐng)袖，但同時(shí)中國卻仍然是一個(gè)發(fā)展中國家。這種情況讓亞洲與當(dāng)初的歐洲不同，在歐洲，當(dāng)年德國憑借著強(qiáng)大的實(shí)力使得各國貨幣均朝著德國馬克靠攏，成為歐元形成的基礎(chǔ)。
對于人民幣何時(shí)將自由浮動(dòng)，麥金農(nóng)則表示，“這是一個(gè)很難回答的問題，我們試圖想象一下最終政府將會(huì)完全放開匯率，重要的是什么時(shí)候。如果完全放開將會(huì)導(dǎo)致匯率大幅波動(dòng)，那么這將是不能接受的�！钡嵌唐趤碚f，維持人民幣匯率穩(wěn)定更加有利。（來源/第一財(cái)經(jīng)日報(bào)，作者/林純潔）
|
