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G7重燃人民幣升值預(yù)期
2005年2月7日
2月4日，七大工業(yè)國（G7）的財長們在倫敦迎來了與中國財政部長金人慶和央行行長的第二次握手，這會不會成為中國重估人民幣匯率的前奏？
4個月前，相當(dāng)一部分市場人士對這個問題的回答是：是的；4個月后的今天，大部分分析師傾向于說“不”。
“那些猜測中國會在此次G7會議上重估人民幣匯率的人是打錯了算盤�！蹦Ω笸ǖ姆治鰩熀啞ち_伊斯說。
中國銀行全球金融市場部的譚雅玲說得更干脆：“金人慶對布朗不過是老調(diào)重彈”。
布朗是英國財政部長，正是他對中國客人發(fā)出了邀請。
譚雅玲說：“關(guān)于人民幣的話題，（G7）將給予我們更廣泛的說明和解釋機會，我們也會得到主要國家的理解。”
在升值與否的賭博中
2004年11-12月，在亞洲、美國和歐洲做路演時，巴黎百富勤中國總經(jīng)濟師陳興動曾不斷地問他的客戶一個同樣的問題：“人民幣是否被低估了？人民幣是否會升值？會不會大幅升值？”
大約有六到七成的人都回答說“是”。
在那之前的10月1日，中國財政部長金人慶和央行行長周小川第一次出現(xiàn)在G7財長會議上，接下來的3個月里，中國的外匯儲備增加了950億美元。
根據(jù)陳的粗略估算，包括外商未匯回的利潤在內(nèi)，目前大約有1200億到1500億美元的熱錢潛伏在中國，伺機人民幣升值。
不過，在剛剛完成的一份報告中，陳興動說，熱錢已經(jīng)沒有耐心等待人民幣升值，而在未來的6個月之內(nèi)，大約有40%-50%的資金將會離開中國。
香港的游資已經(jīng)在撤離。一個佐證是，1月31日和2月1日，香港金管局在兩個交易日里接下了近50億港元的賣盤，香港市場被看作是下注于人民幣的游資的潛伏地。
商務(wù)部研究院研究員梅新育評論說，經(jīng)過2002年下半年以來的較量，國際游資已經(jīng)領(lǐng)教到了中國政府拒絕被動調(diào)整匯率的決心和能力。
2月2日，美聯(lián)儲宣布提高聯(lián)邦基金利率25個基點，至2.5%。在梅看來，這也是“格林斯潘贈送的禮物”，目前，聯(lián)邦基金利率已經(jīng)比歐元區(qū)利率高50個基點。
他說，參加G7財長會議的金人慶大概可以輕松不少。
G7背后的大國博弈
路透社的消息說，幾乎所有將出席本次G7財長會議的國家都表示，關(guān)于匯率問題的討論將沿襲當(dāng)前架構(gòu)，不會提出新的思維。在將于2月5日發(fā)表的會議公報中，預(yù)計各國財長們只會再度呼吁降低匯市波動和提高匯率彈性，與去年在佛羅里達(dá)召開的會議沒什么兩樣。
但是，與那次會議相比，“日本聲音弱了，歐洲聲音強了�！弊T雅玲說。
她說，相對于美元貶值，歐元的壓力擴大，歐元升值超出了歐元區(qū)的預(yù)期，也超出了其經(jīng)濟力量，歐洲希望其他經(jīng)濟體，尤其是亞洲能共同分擔(dān)美元貶值的壓力�！翱墒敲罋W之間的戰(zhàn)略和政策利益，并非是亞洲包括中國可以替代的。這是美歐之間全球與區(qū)域理念分歧和博弈的必然�！�
在2003年的G7財長會議上，日本首先提出人民幣升值的要求，但是現(xiàn)在，“如果人民幣升值，則日元也升值，日本經(jīng)濟復(fù)蘇受抑制，國際投機者押寶人民幣升值未果，就會轉(zhuǎn)向投機日元升值，日本承受著很大壓力�！敝袊y行的分析師王蕾說。
國務(wù)院發(fā)展研究中心外經(jīng)部副部長趙晉平也表示，日本“借道”中國擴大對美國出口，如果中國因為匯率調(diào)整影響出口，日本也將被“株連”，同時，中國對東亞的進口也會相應(yīng)放慢速度。
有未經(jīng)證實的消息說，美國參議院擬提議案，限中國6個月內(nèi)調(diào)整人民幣匯率，遵守國際貿(mào)易協(xié)議并停止操縱人民幣匯率。2月3日，中國外交部發(fā)言人孔泉對此表示，這不是解決問題的辦法。不過根據(jù)外電的報道，美國財政部次長約翰·泰勒1月28日稱，中國正逐步朝匯率自由化方向邁進，關(guān)鍵問題是中國何時能使中美兩國匯率狀況出現(xiàn)根本改善。
因而，譚雅玲說，此次G7會議雖然會涉及匯率話題，但難有實質(zhì)說法，對于向亞洲國家施加壓力，也只能是表面現(xiàn)象。
“中國顯然會根據(jù)自己的時間表穩(wěn)步推進，不會因為G7會議等外部壓力而被動行動�！壁w晉平說。
預(yù)期人民幣下半年升值
對于中國來說，匯率問題的關(guān)鍵是如何改革，以及選擇什么樣的時機改革。
中國社科院世界政治與經(jīng)濟研究所的何帆博士表示，人民幣匯率改革可分兩步走，第一步是浮動，第二步是改革匯率形成機制。“先調(diào)匯率水平就可以為匯率機制改革爭取到時間，并減少熱錢的壓力�！�
國務(wù)院發(fā)展研究中心的研究員王召說：“在資本項目完全放開之前，擴大匯率彈性是一個經(jīng)驗�！彼J(rèn)為，匯率浮動的范圍可以先調(diào)整到5%，在上下5%之間自由浮動，然后可以逐步相機抉擇，擴大浮動區(qū)間。
陳興動預(yù)計，2005年下半年，中國匯率體系將與美元脫鉤而改用盯住一籃子貨幣。到年底，人民幣與美元脫鉤將會使人民幣升值，幅度在3%以內(nèi)。
他認(rèn)為，盯住一籃子貨幣可以降低美元對人民幣匯率體系的作用。有助于中國調(diào)整外匯儲備的投資結(jié)構(gòu)。他說，盡管一籃子貨幣的幣種和權(quán)重還沒有明確，但是在一籃子貨幣的選擇方面，貿(mào)易伙伴和外商直接投資將是主要的考慮因素。
摩根大通最近發(fā)表的分析報告也預(yù)測，在未來3到6個月，中國極有可能通過放寬人民幣浮動區(qū)間，使用一籃子貨幣作為基準(zhǔn)來管理匯率。報告認(rèn)為，2005年人民幣兌美元將升值7%。
不過，并非所有人都加入了人民幣升值的大合唱。
匯豐銀行全球首席經(jīng)濟學(xué)家斯蒂芬·金在他的《人民幣升值理由不充分》的評論中說，多數(shù)人都認(rèn)為人民幣價值問題是美元減少巨額赤字的惟一絆腳石，但中國對美國的貿(mào)易量還不到美國貿(mào)易總量的10%。如果人民幣升值10%，美元也只會貶值1%。如果亞洲其他國家和地區(qū)的貨幣都配合上調(diào)10%，美元也只會下降3.7%。
“即使那樣，這個比例也遠(yuǎn)小于美元自2001以來16%的貶值幅度，這對美國削減巨額赤字的作用微乎其微�！彼f。（來源/經(jīng)濟觀察報，作者/王延春）
鏈相關(guān)接：G7財長會議
G7是一個由英國、美國、法國、加拿大、意大利、日本和德國的財長和中央銀行行長組成的非正式的組織，G7財長會議一年舉行四次，央行行長參加除了首腦預(yù)備會議外的所有會議。2005年，英國主辦2月4日到5日的G7財長和央行行長會議，6月8到11日的8國財長會議（包括俄羅斯），并為8國首腦會議做準(zhǔn)備。按照慣例，其他兩個會議與國際貨幣基金組織和世界銀行在春秋兩季的例會聯(lián)合舉行，地點在華盛頓。2003年9月以來，中國先后4次派人出席了七國財政央行副部級非正式對話會議。2004年10月，中國首次應(yīng)邀參加七國財長會議的相關(guān)活動，是中國與七國集團財長會議舉行的最高級別的工作會議。
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