|
人民幣升值預(yù)期加速Q(mào)FII進(jìn)入
2003年4月7日
境外投資者對(duì)于中國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)表現(xiàn)出的熱情大大超過(guò)了機(jī)構(gòu)早些時(shí)候的預(yù)期。分析人士認(rèn)為，人民幣在未來(lái)幾年時(shí)間的巨大升值空間增強(qiáng)了準(zhǔn)QFII們投資中國(guó)的興趣和速度。
北京虎杰投資咨詢公司首席分析員張寅指出，如果人民幣承諾和暗示升值，那么由于這個(gè)預(yù)期存在，QFII將加速進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)，并且投資金額將呈幾何倍數(shù)上升。
但已經(jīng)申請(qǐng)QFII資格的德意志銀行以及野村證券等機(jī)構(gòu)有關(guān)人士均不愿對(duì)此發(fā)表看法。
冷熱兩重天
隨著第一批QFII托管銀行的資格確定，包括德意志銀行、美國(guó)高盛、瑞銀華寶、野村證券在內(nèi)的境外機(jī)構(gòu)先后遞交了完備的QFII預(yù)申請(qǐng)，幾十家境外機(jī)構(gòu)也向有關(guān)部門(mén)表達(dá)了申請(qǐng)QFII資格的意向。其中最令市場(chǎng)的關(guān)注的，是德意志銀行表示將計(jì)劃申請(qǐng)2-3億美元的投資額度。這樣巨大的投資額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了“小規(guī)模試探性”投資。
分析機(jī)構(gòu)此前對(duì)于外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)一直存在較悲觀的態(tài)度。高盛亞洲董事總經(jīng)理胡祖六曾在中國(guó)QFII政策剛剛發(fā)布時(shí)斷言：“絕大多數(shù)境外機(jī)構(gòu)不會(huì)馬上通過(guò)QFII進(jìn)入股市”，并且“境外的基金經(jīng)理也將會(huì)因?yàn)镼FII規(guī)則種種嚴(yán)格的投資限制對(duì)中國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)望而卻步”。
胡祖六作出以上悲觀判斷的原因是“由于中國(guó)境內(nèi)股市高市盈率、不透明的信息披露、亟待完善的公司治理結(jié)構(gòu)以及整個(gè)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)性缺陷”。而來(lái)自銀河證券研究人員的市場(chǎng)調(diào)查表明，外資對(duì)中國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)缺乏興趣主要原因一方面是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)及上市公司知之甚少，而關(guān)于中國(guó)上市公司存在各種問(wèn)題的消息很多，他們對(duì)中國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)的基本面缺乏信心。另一方面這些外資公司表示目前沒(méi)有發(fā)現(xiàn)在中國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，他們認(rèn)為中國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)股票價(jià)格過(guò)高，平均30到40倍的市盈率意味著賺取資本利得的機(jī)會(huì)不大。
唱多人民幣
中國(guó)股市基本面并沒(méi)有改善，結(jié)構(gòu)性缺陷仍然存在，但隨著國(guó)際環(huán)境對(duì)于人民幣升值呼聲的增加，海外投資機(jī)構(gòu)也紛紛看多人民幣。
據(jù)瑞士信貸第一波士頓的報(bào)告，人民幣雖然短期內(nèi)將保持穩(wěn)定，但中期升值極有可能。到2006或2008年，人民幣匯率應(yīng)由現(xiàn)時(shí)每美元兌8.28元人民幣，升值至每美元兌5元人民幣左右。
所羅門(mén)美邦則表示，中國(guó)需要更加獨(dú)立的貨幣政策，未來(lái)將考慮放寬人民幣匯率上下波動(dòng)的范圍，并可能在新一屆政府上臺(tái)后實(shí)施。中國(guó)作為一個(gè)龐大和發(fā)展迅速的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，長(zhǎng)期維持固定匯率政策有可能扭曲經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，對(duì)于中國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際資本市場(chǎng)的正確定價(jià)沒(méi)有好處，也不利于調(diào)節(jié)外部不平衡。
瑞銀華寶指出，人民幣匯價(jià)變動(dòng)或可紓緩?fù)ǹs壓力，目前成本與匯價(jià)仍存有一定差距。
高盛亞洲認(rèn)為，人民幣匯價(jià)波幅擴(kuò)大時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。胡祖六本人則在剛剛召開(kāi)的“中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放與發(fā)展論壇”中分析固定匯率的巨大風(fēng)險(xiǎn)，呼吁中國(guó)政府放開(kāi)資本賬戶。
輿論注意到，以上機(jī)構(gòu)絕大多數(shù)是積極的QFII資格申請(qǐng)者。
如果按照這些機(jī)構(gòu)的預(yù)期，人民幣兌美元匯率在2008年上升至5：1，那么未來(lái)5年間，即使目前中國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)的指數(shù)依然停留在現(xiàn)在水平上，QFII資金一進(jìn)一出匯兌盈利就達(dá)每年單利8%。
有理由相信，未來(lái)一兩年內(nèi)會(huì)有越來(lái)越多的QFII機(jī)構(gòu)唱多人民幣升值，呼吁人民幣匯率加大浮動(dòng)力度。（來(lái)源/國(guó)際金融報(bào)，記者/安明靜）
|
