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人民幣再起升值預(yù)期 京滬粵反應(yīng)各不相同
2004年11月22日
10月28日加息之后，人民幣匯率走向更加為市場(chǎng)矚目。鑒于香港和內(nèi)地的特殊經(jīng)濟(jì)關(guān)系，有報(bào)道說(shuō)最近一個(gè)多月已有100多億港幣的國(guó)際熱錢進(jìn)入香港股市，伺機(jī)在人民幣升值后套利。
在上周落幕的第二屆國(guó)際金融論壇年會(huì)上，人民幣匯率成為來(lái)自世界各國(guó)的財(cái)經(jīng)官員和學(xué)者討論的焦點(diǎn)。1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主蒙代爾教授重申了他的“四不”主張——人民幣不要升值，不要擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間，不要變釘住美元為盯住一攬子貨幣，不要實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。
高盛集團(tuán)董事總經(jīng)理胡祖六的觀點(diǎn)則截然相反，他認(rèn)為中國(guó)為維持與美元的固定匯率而放棄了貨幣政策的獨(dú)立性，這個(gè)成本過(guò)于高昂。中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，國(guó)際收支良好，各項(xiàng)改革措施積極推進(jìn)，實(shí)行靈活的浮動(dòng)匯率制度的條件已初步具備。
其他與會(huì)的官員學(xué)者觀點(diǎn)則介于二者之間，他們同意人民幣應(yīng)逐步擴(kuò)大浮動(dòng)范圍，亦可考慮盯住一攬子貨幣，但不同意在金融體系改革明顯見(jiàn)效之前大幅度放松對(duì)資本帳戶的管制。
截至9月末，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)外匯各項(xiàng)存款余額已達(dá)1559億美元，其中一半以上為居民外匯存款。面對(duì)持續(xù)走低的美元和升值預(yù)期下的人民幣，內(nèi)地居民作何反應(yīng)？
上海：波瀾不驚
朱兵坐在滇池路74號(hào)中國(guó)銀行門口的臺(tái)階上，抬著頭問(wèn)進(jìn)出銀行的每個(gè)人同樣一個(gè)問(wèn)題：“要美元嗎？”令他失望的是，幾乎沒(méi)有人搭理他。
朱兵是上海千千萬(wàn)萬(wàn)炒外匯的“黃牛”之一。最近人民幣加息、美元持續(xù)走低，受美元之累，人民幣升值壓力更大，上海灘上很多朱兵這樣的“黃�！眰冋庇谙蚴袌�(chǎng)兜售手中的美元。
對(duì)市民來(lái)說(shuō)，美元的貶值讓他們覺(jué)得手里的外匯越來(lái)越燙手。在中國(guó)銀行上海分行個(gè)人理財(cái)中心外灘營(yíng)業(yè)部，好幾位正在向銀行出售美元的市民的想法非常直接：美元利息這么低，而人民幣剛剛加息，升值預(yù)期也非常強(qiáng)勁，為什么不把美元換成人民幣呢？
該行理財(cái)中心副主任羅毅對(duì)這些市民拋售美元的舉動(dòng)表示可以理解。他說(shuō)：“人民幣升息以后利率是2.25，美元只有0.5625，將近4倍左右的差價(jià)，這個(gè)數(shù)字還是很大的�！贝送猓绻麖�2000年歐元兌美元的0.823時(shí)計(jì)算起，那么美元已經(jīng)貶值超過(guò)35%。
美元貶值意味著持有美元的成本越來(lái)越高。中行、建行等多家銀行的理財(cái)營(yíng)業(yè)部理財(cái)顧問(wèn)們都承認(rèn)，市場(chǎng)長(zhǎng)線看淡美元的趨勢(shì)正日趨明顯，近期美元貶值的速度在一些時(shí)段已經(jīng)超過(guò)銀行外匯產(chǎn)品保證的收益率。
基于美元產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的加大，各大銀行都在加速開(kāi)發(fā)更多幣種的理財(cái)產(chǎn)品以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)銀行在四大行中率先推出降低投資人利率風(fēng)險(xiǎn)的“春夏秋冬”外匯理財(cái)產(chǎn)品，以增加客戶資金操作的靈活性。令中行上海分行的工作人員感到意外的是，兩天竟然銷掉480多萬(wàn)美元。
中國(guó)銀行上海分行一位人士透露，上海市民手中美元的持有量“相當(dāng)龐大”，但相對(duì)周邊城市，上海的情況卻波瀾不驚。中行外灘理財(cái)中心一位客戶經(jīng)理表示，并沒(méi)有出現(xiàn)“黃�！毙稳莸氖忻窨駫伱涝那闆r，不過(guò)他同時(shí)承認(rèn)，銀行方面最近的美元買入量確實(shí)增多了。
據(jù)中國(guó)銀行上海分行提供的數(shù)據(jù)，從8月開(kāi)始，儲(chǔ)戶美元兌人民幣的結(jié)匯量達(dá)到1.8億美元，9月這個(gè)指標(biāo)上升了約17%，到了10月底，該行居民結(jié)匯總金額比上月又增長(zhǎng)了約34%�？梢钥闯�，近三四個(gè)月內(nèi)，居民在該行的美元存款呈現(xiàn)不斷下降趨勢(shì)。
“大家都有這樣一個(gè)預(yù)期，認(rèn)為人民幣會(huì)升值，而且現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入升息通道，”中行的羅毅說(shuō)，“的確有些市民會(huì)未雨綢繆地去把美元兌換成人民幣，但是中行這邊每天買進(jìn)和賣出美元的業(yè)務(wù)都很多，營(yíng)業(yè)狀況很正常�！�
畢竟，人民幣還不是可自由兌換貨幣，從美元到人民幣的交易不是可逆的�！澳阌妹涝獡Q人民幣沒(méi)有問(wèn)題，但是想再換美元就不一定換得回來(lái)。”大部分銀行的理財(cái)顧問(wèn)也都會(huì)向急急忙忙試圖拋美元的客戶這樣建議。
體現(xiàn)了多國(guó)意志的歐元?jiǎng)?chuàng)下近四年來(lái)的歷史新高，卻也因此沒(méi)有給市場(chǎng)留下更多的投資機(jī)會(huì)。一些市民表示，現(xiàn)在美元的歷史低位和其他幣種的歷史高位，使得他們?cè)趽Q購(gòu)其他幣種時(shí)“感到為難”。
國(guó)泰君安研究所一位研究人員則認(rèn)為，一旦美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，其他貨幣可能會(huì)走弱，打算把美元換成其他貨幣的人應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎從事。
“美元年內(nèi)再次加息的可能性非常非常大，我們也在等待這樣一個(gè)消息，誰(shuí)知道美元是不是存在反彈的可能性呢？”中行上海分行個(gè)人理財(cái)中心的一名工作人員說(shuō)。
廣州深圳：略有起伏
“105：100”，11月8日，深圳皇崗口岸的一家便利店，女店員報(bào)出了港幣換人民幣的價(jià)格——隔壁交通銀行的牌價(jià)則是105.72。這些小店大多會(huì)私下做些這樣的交易，對(duì)于人民幣會(huì)不會(huì)往上漲，店員們漠不關(guān)心，“這是政府的事情”。
小店的客人主要是往返深港的人士，圖的就是方便，小店一直不愁生意。但在廣州的外匯黃牛黨們，卻明顯感覺(jué)到了冷清。
11月7日，中國(guó)銀行廣州分行門外，少了“黃�！痹训臒狒[——除了要出國(guó)的學(xué)生，今年他們難得見(jiàn)到買美元的人。
像往年一樣，秋末的廣交會(huì)給“黃�！眰儙�(lái)了大量美元，他們不能理解，為什么沒(méi)多少人買美元了？而在一墻之隔的中國(guó)銀行廣州分行里，工作人員顯然要專業(yè)得多，其中一位說(shuō)，與往年相比，來(lái)賣美元的人明顯增多，因?yàn)榧酉⒘恕懊涝钇诶⒅挥?.075，兩年期也才0.6875，加息后人民幣活期都有0.72，當(dāng)然換成人民幣存更劃算�！币晃痪用裰钢笃聊徽f(shuō)。
在深圳，一位不愿透露姓名的地下錢莊老板認(rèn)為，他那兒也發(fā)生著變化——往年客戶總是在月底和年底集中賣外匯，今年已沒(méi)有這樣的時(shí)段之別了，因?yàn)椤按蠹叶疾辉敢獍淹鈪R留在手上”。
尤為焦灼地渴望將外匯結(jié)算清楚的，是進(jìn)出口商。面對(duì)人民幣可能升值的前景，他們感覺(jué)這將是個(gè)難捱的冬天。
從事鞋類出口十余年的黃先生說(shuō)，“人民幣升值只是早晚問(wèn)題，早做準(zhǔn)備為妙”。他現(xiàn)在的利潤(rùn)不到10%，如果升值10個(gè)點(diǎn)，今年的活就白干了。目前，黃正忙著將國(guó)外貨款盡快結(jié)回來(lái)，“這是最起碼的，能提前結(jié)更好，不虧本是底線”。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，他還打算試著與銀行進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)匯。另一位拿著匯票趕往銀行的進(jìn)出口商則表示，“實(shí)在結(jié)不了匯的話，如果美元貶值，不如干脆放在國(guó)外的關(guān)聯(lián)公司，等情況好轉(zhuǎn)時(shí)再打回來(lái)”。
進(jìn)出口商幾乎一致的行動(dòng)在銀行賬面上得到了直接反映，華夏銀行深圳分行國(guó)際業(yè)務(wù)部副經(jīng)理呂治透露，從上周起，結(jié)匯——主要是港幣——每日增加額相當(dāng)于一兩百萬(wàn)美元。原來(lái)該行結(jié)售匯比例約在4：6，目前已經(jīng)持平。
與大部分人的反應(yīng)不同，在深圳一家旅行社工作的石小姐選擇緊握美元，“還是美元拿在手里放心”，就算人民幣升值10%，她也承受得起，“升值后我還要多換些美元，這樣可以把成本拉下來(lái)”。
比她更看好美元的是從事金融業(yè)的鐘先生，他將手中的人民幣都換成了美元，“我賭人民幣貶值”。在他看來(lái)，賭人民幣升值的人有90%，他屬于少數(shù)的那10%，而這10%基本在他那個(gè)圈子里，他們同樣在買進(jìn)美元。
“一提到匯率就興奮”的鐘先生判斷，人們跟著國(guó)際熱錢拋售美元，不過(guò)就像股市里的小散戶跟著大莊家，“政府怎么能坐視熱錢如此折騰我們的貨幣，當(dāng)年香港不就不惜代價(jià)力守港幣嗎？”
無(wú)論是在廣州還是深圳，無(wú)論是在大銀行還是小銀行，都沒(méi)有發(fā)現(xiàn)集中拋售外匯的人龍�！皬娜ツ暾f(shuō)到今年，大家已經(jīng)有了足夠的心理準(zhǔn)備�！眳沃握J(rèn)為現(xiàn)在的反應(yīng)都還比較理性。
而事實(shí)上，這些年來(lái)人民幣一直在平穩(wěn)升值，“幾年前100港幣能換120多元人民幣，現(xiàn)在是105�！北憷昱陠T說(shuō)。
北京：平靜如常
11月7日下午，中國(guó)工商銀行北京分行朝陽(yáng)支行二樓的四個(gè)個(gè)人外幣窗口只開(kāi)了兩個(gè)，但半小時(shí)內(nèi)只有3筆業(yè)務(wù)，其中結(jié)匯的只有一筆——金額是5000美元。工作人員表示，與10月28日加息前相比，這幾天的工作量變化不大。
11月10日下午的北京市商業(yè)銀行總行營(yíng)業(yè)大廳里，對(duì)公外幣非現(xiàn)業(yè)務(wù)窗口在20分鐘內(nèi)沒(méi)有一筆業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)員劉晏慈自10月29日來(lái)便一直當(dāng)班，她表示這里的業(yè)務(wù)量沒(méi)有明顯的增加。
不僅結(jié)匯業(yè)務(wù)，居民的外匯交易也并未活躍起來(lái)，盡管人民幣利率剛剛提高，而人民幣的升值傳言也日甚一日。
11月10日下午3時(shí)，北京復(fù)興門，招商銀行北京市分行24小時(shí)匯市交易廳里，可容納百余人的大廳里人頭稀落。電子交易屏上紅綠交替，但只有5個(gè)人坐在前面若有若無(wú)地看盤，一位40歲左右的女士更是旁若無(wú)人地在一張長(zhǎng)椅上小憩。
“這樣（的場(chǎng)景）已經(jīng)有一段時(shí)間了，至少我沒(méi)有看出加息讓更多的人來(lái)，也沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)我的幾個(gè)老伙計(jì)因?yàn)檫@多做了幾筆�！�70多歲的徐廣湘老人說(shuō)。早年做外貿(mào)的他現(xiàn)在仍為一家德國(guó)跨國(guó)公司做咨詢，幾乎每天下午都會(huì)出現(xiàn)在這里看盤�！叭嗣駧爬首儎�(dòng)對(duì)于外匯實(shí)盤交易的影響微乎其微，我更多地根據(jù)各國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況和自己的經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷！”他解釋說(shuō)。
常年活躍在雅寶路一帶的外匯“黃�！币搽y覓蹤影�！按蟾攀翘鞖饫淞税�，有日子沒(méi)見(jiàn)這撥人了�！边@是附近的看車人給出的答案。11日上午，三里屯一家中國(guó)銀行的門口，一位30多歲的男子終于湊上來(lái)問(wèn)道：“要美元嗎？”他抱怨說(shuō)生意越來(lái)越難做，手里的美元壓得太多，“自從旅游旺季一過(guò)（10月之后），就沒(méi)有做成幾筆大的，利差又少的可憐，不如先歇著�！�
他給出的價(jià)格是8.2760，比銀行的現(xiàn)鈔賣出價(jià)8.2889便宜一分多錢。
工行朝陽(yáng)支行的一位理財(cái)顧問(wèn)表示，加息后的確有不少人來(lái)詢問(wèn)是否應(yīng)當(dāng)結(jié)匯和外幣如何投資，但是真正動(dòng)的人并不多，更多地是在考慮和等待。其中原因有以下幾點(diǎn)：國(guó)內(nèi)目前對(duì)于外匯依舊存在管制，結(jié)匯容易購(gòu)匯難；銀行可以提供多樣的外幣理財(cái)工具，而且收益較高；近期人民幣匯率波動(dòng)可能不大；手中擁有大量外匯的人群，對(duì)于近期人民幣小幅加息并不敏感。
“怎樣操作關(guān)鍵是看你做什么用！”中國(guó)銀行北京王府井支行理財(cái)中心業(yè)務(wù)主管李亞兵這樣認(rèn)為，如果需要用人民幣或有好的人民幣投資品種，自然可以結(jié)匯；否則還是持有外幣比較好，畢竟國(guó)內(nèi)收益高又放心的投資還是少，而外幣理財(cái)產(chǎn)品的收益并不比人民幣存款低。
李亞兵同時(shí)表示，加息后結(jié)匯數(shù)變化不大并不表示數(shù)額少，雖然不能透露具體數(shù)字，“但事實(shí)上自從5月初結(jié)匯額便處在一個(gè)高位，因?yàn)槟菚r(shí)對(duì)人民幣升值的期望最大�！�
來(lái)自招商銀行北京分行的消息也支持了這一說(shuō)法，個(gè)人業(yè)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，今年2-3月和8-9月間該行結(jié)匯數(shù)非常高，4-7月間回落到正常量，加息后和正常量差不多。原因之一是升值消息基本被消化，二是加息已成為預(yù)料之舉，市場(chǎng)反響不大。
“現(xiàn)在外幣資產(chǎn)不妨多元化配置，如買些港幣。因?yàn)橹饕獛欧N對(duì)美元都已大幅升值，只有港幣還存在升值空間，而且經(jīng)常用、易兌換。”李亞兵給出這個(gè)建議。
人民幣一年期無(wú)交割遠(yuǎn)期匯率（CNYNDF）是亞洲外匯市場(chǎng)的一種遠(yuǎn)期外匯合約，但此種合約無(wú)需本金，并不進(jìn)行實(shí)際交割，僅反映外匯市場(chǎng)對(duì)匯率變動(dòng)的一種預(yù)期，與內(nèi)地人民幣匯率的生成也沒(méi)有關(guān)系。（來(lái)源/南方周末，作者/胡天舒、肖華、張勇）
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