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匯率改革重在機(jī)制不在幣值
2005年5月20日
近一段時間以來，國外要求人民幣升值的壓力再度攀升。在4月份，美國參眾兩院先后以不同的形式指責(zé)中國操縱人民幣匯率，而在剛剛閉幕的《財富》全球論壇上，人民幣的匯率問題更是熱得燙手。就此，上海證券報采訪了國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所的巴曙松副所長和社科院金融所國際金融室的曹紅輝主任，請他們談?wù)剬R率問題看法。
美國找錯了“替罪羊”
主持人（以下簡稱“記”）：美國一再要求中國人民幣升值的背景和意圖何在？
巴曙松（以下簡稱“巴”）：美國希望其他國家的貨幣升值以緩解美元的壓力，這正是美國極力促使人民幣升值的根本原因之一。2004年美國的貿(mào)易逆差已經(jīng)超過6000億美元，占到了GDP的5.5%，而且這種趨勢還會繼續(xù)。美國的政治家似乎認(rèn)為，通過促使人民幣升值，就可以緩解美國的經(jīng)常賬戶逆差，因為在歷史上美國就有過類似的“成功”經(jīng)驗。在里根時期，美國同樣遇到了財政赤字和貿(mào)易赤字的雙重壓力，但是最后通過“廣場協(xié)議”，迫使其他國家尤其是日元大幅度升值、美元大幅度貶值解決了這一問題。所以看來這一次美國是想故伎重演。不過我覺得他們似乎找錯了“替罪羊”，即使人民幣升值也不能扭轉(zhuǎn)美國的貿(mào)易格局。
曹紅輝（以下簡稱“曹”）：2002年，日本就認(rèn)為世界的通貨緊縮來自于中國輸出的廉價商品。去年，美國又講，解決美國的經(jīng)常項目赤字，就必須將人民幣升值�？墒�，我很懷疑，世界經(jīng)濟(jì)真的是因為人民幣沒有升值才出現(xiàn)失衡的嗎？人民幣升值就真的可以解決美國的結(jié)構(gòu)性問題嗎？實際上，雖然美國政府一再申明其政策是要維持強(qiáng)勢美元，但是在實際操作中，美國政府并沒有去積極處理財政和貿(mào)易的“雙赤字”問題，而是對其他國家的幣值施加壓力，從而變相地放任美元貶值。正是在這種理念下，美國才一而再、再而三地強(qiáng)調(diào)人民幣低估了，應(yīng)當(dāng)升值。
匯率改革重在機(jī)制而非水平
記：你們認(rèn)為中國匯率改革的著重點應(yīng)當(dāng)放在哪里？
巴：以中國的匯率決策邏輯和過程看，作為一個經(jīng)濟(jì)大國，中國考慮的應(yīng)當(dāng)是通過匯率的主動調(diào)整和匯率形成機(jī)制的改革，來促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部與外部均衡，控制外匯匯率風(fēng)險。而且隨著國有銀行股份制改革全面推進(jìn)，中國推出匯率形成機(jī)制改革的條件已經(jīng)基本具備。尤其是近年來，中國為擴(kuò)大匯率浮動幅度已經(jīng)進(jìn)行了全面的充分準(zhǔn)備。
我覺得，今年中國匯率政策的焦點已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向國際收支的均衡調(diào)節(jié)。這也就意味著，在人民幣的匯率政策和外匯管理方面不僅僅強(qiáng)調(diào)匯率水平，更加強(qiáng)調(diào)影響匯率決定的上游因素——國際收支，包括進(jìn)出口活動、資本流動、非貿(mào)易等等。
曹：我認(rèn)為，人民幣匯率水平不應(yīng)成為政府重點關(guān)注的對象。雖然不排除它某些時候存在某種程度的低估現(xiàn)象，但它還遠(yuǎn)沒有損害中國和周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定，沒有受到人為地操縱來從貿(mào)易對象國那里獲得好處。因此，如何讓它以適當(dāng)方式及時反映實體經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的基本面才是關(guān)注的重點。選擇適當(dāng)?shù)闹贫染S護(hù)人民幣的基本穩(wěn)定，才是中國政府的主要職責(zé)，匯率形成機(jī)制改革才是解決人民幣匯率問題的關(guān)鍵。
調(diào)整應(yīng)在力所能及范圍內(nèi)
記：改革匯率機(jī)制的主要依據(jù)應(yīng)當(dāng)是什么？
巴：雖然我們不能確定中國何時調(diào)整匯率，但是至少可以確定的一點是，人民幣匯率的調(diào)整，主要是在考慮經(jīng)濟(jì)運行的內(nèi)部和外部的均衡基礎(chǔ)上決策的，同時在中國力所能及的范圍內(nèi)與其他國家一起共同承擔(dān)國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的責(zé)任。
對于中國來說，在人民幣匯率制度的調(diào)整上，現(xiàn)在要做的是積極推進(jìn)改革，為人民幣匯率的浮動幅度加大和人民幣匯率水平在“出其不意”的時候進(jìn)行適度的重估創(chuàng)造條件。在一些基礎(chǔ)性的市場條件不具備時冒然加大人民幣匯率的幅度和匯率重估，可能會對中國經(jīng)濟(jì)形成顯著的沖擊，不僅不利于中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長，也會對全球市場形成震動。
曹：目前的人民幣匯率既非完全意義上的固定匯率制，也非真正意義的浮動匯率，而是政府根據(jù)市場變動相機(jī)抉擇的有限浮動的匯率制度。中國如果調(diào)整匯率制度，只能是出于維護(hù)自身經(jīng)濟(jì)內(nèi)外平衡、控制匯率風(fēng)險的考慮，是權(quán)衡各種選擇利弊得失的結(jié)果。因此，最終促使人民幣匯率機(jī)制進(jìn)行改革，主要是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革形成的動力，而非外部壓力。
我認(rèn)為，目前人民幣并不存在大幅升值的可能性。因此，要暫擱爭議，以“出其不意”方式適時實行固定的中心匯率制度，作為緩解壓力的過渡性制度，適當(dāng)擴(kuò)大浮動范圍，也許更符合中國經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展的實際狀況與利益。
建立國際協(xié)調(diào)機(jī)制解決分歧
記：目前國外要求人民幣升值的壓力與日俱增，那么，應(yīng)該用什么方法來緩解這種壓力？
巴：緩解這種壓力，國際政策協(xié)調(diào)或許更為有效。美國的部分政治家僅僅片面考慮自身利益，盲目施加壓力促使人民幣升值，這會在中國經(jīng)濟(jì)界產(chǎn)生一種強(qiáng)烈的抵觸和反感情緒。
在當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)格局下，美國要調(diào)整其貿(mào)易結(jié)構(gòu)，還是回到國際政策的協(xié)調(diào)上來更為有效。特別是美、歐、日三方，美國應(yīng)當(dāng)積極增加國內(nèi)儲蓄，歐洲和日本應(yīng)當(dāng)推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革和刺激內(nèi)需；同時，包括中國在內(nèi)的亞洲國家適當(dāng)調(diào)整匯率制度和匯率水平，形成一個國際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)運行的新格局。
曹：隨著中國在全球經(jīng)濟(jì)中的重要性提高以及與美日歐的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切，任何一方經(jīng)濟(jì)政策的失誤都將損害雙方利益，而不是某一方。因此，將責(zé)任推卸給某一方將造成經(jīng)濟(jì)更大的不平衡。
我認(rèn)為，建立和加強(qiáng)國際間的經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)制，才是有效解決分歧的途徑；共同針對各自國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)問題采取措施，才會從根本上消除矛盾。美國應(yīng)改進(jìn)其財政政策和消費政策，積極增加國內(nèi)儲蓄；歐洲和日本應(yīng)該推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革，刺激內(nèi)需；包括中國在內(nèi)的亞洲國家則應(yīng)推進(jìn)匯率等制度改革，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變。各個經(jīng)濟(jì)體共同協(xié)調(diào)，推動形成合理的國際經(jīng)濟(jì)新格局。（來源/上海證券報）
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