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居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）的命運(yùn)曲線
2005年4月22日
預(yù)料之內(nèi)，情理之中。
2.7%，3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅較2月份回落1.2%，符合我們此前的預(yù)測(cè)：2月份物價(jià)指數(shù)暴漲其主要原因?yàn)榇汗?jié)因素，而并非如一些分析人士所說(shuō)的通貨膨脹“卷土重來(lái)”。
但是，我們并不會(huì)就此妄言，CPI指數(shù)又將重新延續(xù)此前的跌途，雖然此前推動(dòng)物價(jià)上漲的因素已經(jīng)逐步消除。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的農(nóng)戶種植意向調(diào)查結(jié)果顯示，此前推動(dòng)CPI上漲的主要因素——糧食和食品價(jià)格，今年會(huì)比較穩(wěn)定，2005年農(nóng)民種糧積極性仍較高。全國(guó)糧食種植面積預(yù)計(jì)為15.58億畝，比去年增長(zhǎng)2.3%。其中夏糧種植面積3.95億畝，增長(zhǎng)4.8%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)7年下降的局面。此外，影響今年物價(jià)上漲的去年翹尾因素也大幅減弱。去年是2.2個(gè)百分點(diǎn)，今年可能只有0.8個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)然，CPI目前繼續(xù)上漲的動(dòng)力也非常微弱，目前一些上游價(jià)格指數(shù)的漲幅基本穩(wěn)定，今年一季度，工業(yè)品出廠價(jià)格上漲5.6%，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲10.1%，漲幅和此前基本持平。
從現(xiàn)在開(kāi)始，我們將CPI指數(shù)每月的漲幅預(yù)測(cè)交給有關(guān)部門，我們的判斷完全依從于有關(guān)部門的預(yù)測(cè)：全年CPI漲幅不會(huì)超過(guò)4%。這并非偶然，這主要是因?yàn)槟壳爸袊?guó)一部分的服務(wù)價(jià)格如水、電、燃?xì)獾热詫俟苤疲鋬r(jià)格調(diào)整完全取決于有關(guān)部門，雖然目前大部分的商品價(jià)格已完全由市場(chǎng)決定。
發(fā)改委要求地方調(diào)控物價(jià)、京滬穗等10個(gè)城市的出租車企業(yè)正聯(lián)合醞釀出租車調(diào)價(jià)、水、電、燃?xì)獾确⻊?wù)性價(jià)格上調(diào)也在蠢蠢欲動(dòng)。種種跡象表明，CPI的今后漲幅完全取決于政府如何平衡物價(jià)，企業(yè)和居民的利益分配將是今后主宰CPI的重要因素。
不過(guò)，剔除服務(wù)價(jià)格因素，目前商品價(jià)格領(lǐng)域可能會(huì)有一些變化發(fā)生。一個(gè)重要的跡象是，新公布的1~2月全國(guó)工業(yè)利潤(rùn)變化，可能會(huì)改變中國(guó)目前不暢的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)。1~2月，規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1653億元，同比增長(zhǎng)17.4%，低于2004年同期的利潤(rùn)增長(zhǎng)28.8個(gè)百分點(diǎn)，以及去年全年增長(zhǎng)的20.7個(gè)百分點(diǎn)。
工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率下降，表明目前企業(yè)消化上游產(chǎn)品價(jià)格上漲的能力明顯減弱，如果這種局面持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，成本推動(dòng)型通脹壓力將明顯增加，在這種情況下，上游產(chǎn)品價(jià)格上漲可能就會(huì)傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品。
“下游產(chǎn)品的生產(chǎn)供給能力很強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)很激烈，而上游產(chǎn)品又在和固定資產(chǎn)投資、市政建設(shè)之間有一個(gè)自我的循環(huán)，所以，這樣上游產(chǎn)品價(jià)格要往下游傳導(dǎo)還是比較困難的。”此前我們一直堅(jiān)持的上游產(chǎn)品價(jià)格上漲短期內(nèi)難以向下傳導(dǎo)的觀點(diǎn)，在20日召開(kāi)的一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新聞發(fā)布會(huì)上，被國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人鄭京平司長(zhǎng)正式認(rèn)同。
當(dāng)然，上游產(chǎn)品的價(jià)格能否順利向下傳導(dǎo)，還主要取決于目前多數(shù)過(guò)剩的終端產(chǎn)能能否順利地被消化，同時(shí)還取決于原材料、動(dòng)力、燃料價(jià)格的漲勢(shì)能持續(xù)多久，以及目前中國(guó)龐大的投資規(guī)模能否如期地壓縮在目標(biāo)之內(nèi)。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率的這一轉(zhuǎn)折，可能是一重要信號(hào)，雖然自2002年開(kāi)始的生產(chǎn)資料價(jià)格上漲到工業(yè)消費(fèi)品環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)一直不暢。
但是，無(wú)論如何，對(duì)目前的通脹壓力，我們應(yīng)該是非常樂(lè)觀的。無(wú)論從哪個(gè)角度看，CPI指數(shù)2.8%的漲幅充其量只能說(shuō)是溫和的通脹壓力，畢竟離去年最高點(diǎn)已有近3個(gè)百分點(diǎn)之遙。（來(lái)源/第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，作者/吳敏）
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