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受制于國內(nèi)經(jīng)濟，同時也作用于國內(nèi)經(jīng)濟的利率政策也就成了一個不太大的問題。 然而，匯率問題正在成為一個越來越復雜的問題。 有一種說法，如果說人民幣是一條船，那么美元就是系在這條船上的大鐵錨。現(xiàn)在美元這個大鐵錨從刺激美國國內(nèi)市場的角度、也是從逃廢外債等多方面考慮，主動地滑向了深水區(qū)，人民幣也不由自主地被拖進了深水區(qū)。 升值，還是不升，這是一個問題。 目前，對于人民幣是否升值最具權(quán)威的說法來自于今年“兩會”溫家寶總理在答記者問時的一席話。 3月14日，溫家寶總理在“兩會”記者會上答記者問時說：“對人民幣的升值和匯率機制的改革，我們不僅要考慮本國的利益，而且要考慮對周邊國家和世界的影響。我可以告訴大家，這項工作我們正在制定方案，何時出臺、采取什么方案，可能是一個出其不意的事情�！� “出其不意”這四個字很快引起了海內(nèi)外眾多人士的連篇解讀。 筆者注意到一個小細節(jié)，去年11月，現(xiàn)任貨幣政策委員會委員、中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長余永定在一份雜志上曾表示：“人民幣匯率機制的調(diào)整最有可能發(fā)生在人們對此并不太關(guān)注的時候，在具體調(diào)整方式上，一切選擇皆有可能�！� 雖然時間相隔了4個多月，但多少有點一脈相承的意思。這至少顯示出，當局對于匯率問題認識的連貫性。 其實，在對利率政策的選擇上，我們也可以多少“嗅”出點相同的味道。 去年10月初，出席G7會議的央行行長周小川還明確表示，當前利率保持穩(wěn)定為妥，央行并無加息打算。然而到了10月28日晚上，央行網(wǎng)站“出其不意”地掛出了宣布加息的消息。 匯率、利率雖然同是貨幣手段。但是由于匯率是國與國之間不同貨幣之間的價格，因此匯率的調(diào)整所波及到的范圍顯然要大得多。 自從2003年非典過后，在筆者參加的研討會中，經(jīng)濟學家們常常會發(fā)出諸如：“中國經(jīng)濟的韌性和再生能力越來越成熟和穩(wěn)健”、“中國經(jīng)濟快速增長的勢頭是小風小浪所不能阻礙的”等感嘆。 的確，中國的國內(nèi)經(jīng)濟正呈現(xiàn)出越來越平穩(wěn)的趨勢。 2003年，由于非典的影響，給中國經(jīng)濟的發(fā)展蒙上了陰影，這個陰影既包括對國內(nèi)消費能力的擔心，也包括對外貿(mào)出口會出現(xiàn)大幅滑坡的擔憂，但是，也是這一年，中國的出口增長高達34.6%，經(jīng)濟增長率也維持了9.1%的高速增長。2004年4月份開始，為了控制投資過熱的狀況，發(fā)改委出臺了一系列的調(diào)控措施，下半年，更是加強了信貸政策和土地政策兩道閘門的調(diào)控力度，但是經(jīng)濟依然創(chuàng)造了高達9.5%的增長率。 從這個意義上說，受制于國內(nèi)經(jīng)濟，同時也作用于國內(nèi)經(jīng)濟的利率政策也就成了一個不太大的問題。 然而，匯率問題正在成為一個越來越復雜的問題。 目前，日本、中國、中國臺灣和韓國的外匯儲備總額達到近2萬億美元。其中，日本外匯儲備為8377.18億美元，為全球之冠；中國擁有6090億美元，位居第二；韓國為2055億美元。中國6090億美元的外匯儲備，相當于國內(nèi)居民儲蓄存款總額的近一半，而由于中國的匯率政策采取的是釘住美元的政策，隨著美元的持續(xù)貶值，中國的資產(chǎn)也在一定意義上縮水。換句話說，中國資產(chǎn)的國際價值不是由中國人民決定的。有一種說法，如果說人民幣是一條船，那么美元就是系在這條船上的大鐵錨�，F(xiàn)在美元這個大鐵錨從刺激美國國內(nèi)市場的角度、也是從逃廢外債等多方面考慮，主動地滑向了深水區(qū)，人民幣也不由自主地被拖進了深水區(qū)。 一艘大船進了深水區(qū)會發(fā)生什么事？沒人會知道。 更現(xiàn)實的是，還有外界的力量在不斷地危及到這艘大船的穩(wěn)定性。 經(jīng)濟學家宋國青老師曾經(jīng)算過這樣一筆賬。從數(shù)據(jù)上看，去年名義出口額增加了35%，出口產(chǎn)品價格大概漲了5個百分點，這意味著實物量出口增長30%；名義進口額增加了36%，進口產(chǎn)品價格漲了十五六個百分點，也就是實物量進口增加不到20%。出口比進口快多了。如果按照價格不變的情況下去年應該是1000億美元的順差，名義上順差額大約是500億美元。但事實上，據(jù)國家外匯局的統(tǒng)計數(shù)字，去年中國外匯儲備凈增2067億美元。而大量熱錢的擁入絕不是靠在國內(nèi)屢見奇效的行政手段就能解決的。 此外，事實上早在3年前，日本政府就提出過對中國有意壓低匯率水平的質(zhì)疑，今年4月份，美國參議院提出一項議案，要求美國與中國在6個月內(nèi)就貨幣問題進行談判，如不能在此期間達成協(xié)議，美國將采取征收關(guān)稅的行動。與此同時，美國眾議院也提出了眾議院第1498號議案——《中國貨幣法案》。卷入到國際政治的漩渦當中，又將會為中國的匯率改革帶來什么影響呢？ 4月11日，美國斯坦福大學教授、當代金融發(fā)展理論奠基人之一的羅納得·麥金農(nóng)在北京大學中國經(jīng)濟研究中心發(fā)表演講時說過這樣一段話。筆者相信，這段話是對當前中國匯率政策選擇的最佳描述。 他說，中國已經(jīng)陷入了一種進退兩難的境地，而且，要擺脫這種處境非常困難。一方面，出于壓力，如果中國政府真的提高人民幣匯率，這就意味著，國內(nèi)經(jīng)濟增長速度會受到很大影響，可能導致通貨緊縮，這就是代價。但另一方面，如果中國政府任憑外匯儲備進一步增加，就會引起外國人的極大抱怨。作為反擊，他們可能會對中國的貿(mào)易采取限制性措施，這對中國也有很大的影響。所以說，中國已經(jīng)陷入了進退兩難的境地。中國惟一的辦法就是要學會如何在這種處境中生存下去。（來源/中華工商時報，作者/王擎）
