7月16日上午，國家統(tǒng)計局公布了今年上半年宏觀經濟數據，GDP增長7.1%,CPI降1.1%,工業(yè)增加值增7.0%,固定資產投資同比增33.5%，進出口下降23.5%。
這一系列的 “超預期”數據讓業(yè)內一片樂觀。不過當宏觀經濟走出低谷，后續(xù)政策是否會調整成為業(yè)內最為關心的問題。從“下猛藥”救經濟到經濟復蘇后的“強身健體”，下半年的宏觀經濟政策很有可能出現微調。
現象
央行“收緊”動作頻頻
本周市場最關心的熱點當屬二季度的GDP、 CPI數據，在宏觀經濟數據發(fā)布的敏感期內，央行收緊流動性的舉措卻不少，從開啟已停發(fā)一年期央票到昨日央行課題組的發(fā)文建議，種種舉措被認為是貨幣政策的微調信號。
央行昨日公布了今年上半年貨幣信貸運行情況，并稱“貨幣信貸迅速增長 銀行體系流動性充�！�。與“一季度貨幣信貸快速增長”相比，此次央行用“迅速”替換了“快速”一詞。
二季度，人民幣貸款增加2.79萬億元，其中50%以上的增量在6月份完成。6月，中長期貸款的增量為7781.31億元，占比超過60%，表明政府投資項目對銀行信貸的直接拉動作用。而當月居民中長期消費貸款增長1883.3億元，超過此前兩個月的總和，似乎顯示房地產市場再度回暖。
一改以往信貸數據發(fā)放慣例，央行7月8日提前公布6月信貸數據，并在同日宣布重啟1年期央票發(fā)行，并一反常態(tài)將公告措辭由此前的“最高發(fā)行量”修改為“最低發(fā)行量”。事實上，上半年的7.3萬億元信貸一直伴隨著質疑和擔憂，央行課題組近日建議，在寬松貨幣政策不變的前提下，合理控制信貸投放節(jié)奏，優(yōu)化投資信貸結構，避免加劇產能過剩。
國金證券首席經濟學家金巖石指出，正是由于虛擬經濟的繁榮，資金流入虛擬經濟而非實體經濟，壓制了實體經濟的復蘇，很可能使得實體經濟的復蘇一波三折，未來這段時間充滿高度不確定性。這也是目前很難稱之為牛市的重要原因。
政策微調考驗樓市股市
對普通投資者來說，貨幣政策一旦轉向，最受打壓的就是股市。但記者昨日在黃浦區(qū)某證券營業(yè)部感受到，股民的樂觀情緒沒有受影響。一向愛研究政策面風向的老張表示：“貨幣政策是微調不是轉向，只要‘兩率’不升，股市肯定沒問題。 ”
如果宏觀經濟政策出現微調，對在信貸增長中“迅速成長”的樓市股市也意味著變動的到來。 “市場資金會有改觀，銀根緊縮會逐步體現，股市、樓市也會相對受到影響”。資深財經評論人馬紅漫表示。
不僅僅是股市，資本市場的火爆也直接帶高指數基金的發(fā)行，本周一是華夏滬深300指基的首個交易日，擁有近250億的規(guī)模，人均持有份額接近7萬份的“超級指數基金”入市，還有多家基金公司的指數基金排隊待發(fā)，如友邦華泰基金籌備的滬深300ETF、華夏基金籌備的上證行業(yè)、交銀施羅德基金意向推出的上證180公司治理ETF等。
分析
貨幣政策年內難以“剎車”
上半年火熱的“三市”：股市、車市和樓市可以說 “借光”寬松的貨幣政策，其中不乏一些資金泡沫在作祟。如今，央行宣布發(fā)行一年期央票，預示著貨幣政策或在寬松基礎上進行微調操作。政府打壓投機、控制資金流向已是眾人皆知，未來虛擬經濟很可能一夜之間縮水，屆時經濟增長又要找誰做支撐？
13日晚，財政部發(fā)布消息：財政收入大增近20%，其中非稅收入同比增長31.4%，稅收收入仍持續(xù)下降，達6%。多數稅種呈負增長趨勢，唯獨國內消費稅 “一枝獨秀”，同比增長63.1%，剔除成品油稅費改革后轉移性收入因素實際增長7.4%。
中信建投分析師夏敏仁表示：“上半年經濟增長主要靠投資和消費拉動�！痹谶M出口總值依舊低迷的情況下(6月中國進出口總值1825.7億美元，同比下降17.7%，其中出口同比下降21.4%，進口下降13.2%)，前兩者充當“支柱”角色。但也有學者指出，這只能暫時性維持，沒有實體經濟作后盾，形勢很可能再度下滑。
